2021年4月利率债市场运行报告_15页_633kb

2021年4月中国利率债市场运行报告总结

核心内容概述

2021年4月，中国货币市场流动性保持宽松，央行通过公开市场操作和MLF净投放共计839亿元，货币资金价格震荡运行，中枢稳定。1年期LPR维持在3.85%不变，货币政策以“稳健”为主，保持定力并兼顾当前与长远发展。在利率债市场，国债和政策性银行债净融资额由正转负，地方债发行规模逐步放量，外资恢复增持我国债券，共计增持558.70亿元。

一、货币市场运行

（一）央行净投放839亿元，流动性持续宽松

• 央行在4月通过公开市场操作（不含CBS）和MLF净投放839亿元，其中逆回购净投放200亿元，MLF净回笼61亿元。
• 4月15日，央行开展1500亿元MLF操作，同时有1000亿元和561亿元MLF到期。
• 4月16日，财政部和央行以利率招标方式发行700亿元国库现金管理商业银行定期存款，中标利率为3.00%。
• 4月29日，央行开展2021年第四期CBS操作，期限3个月，费率0.1%，中标总量50亿元。

（二）货币市场资金价格维持震荡

• R007下行29.44BP至2.3769%，DR007上行6.1BP至2.3465%。
• 不同期限Shibor利率均呈下降趋势，长期限Shibor利率下降更为明显。
• 同业存单到期收益率总体下行，AAA级6个月期和1年期存单收益率分别下降14.32BP和11.21BP。

（三）货币政策坚持“稳”字当头

• 4月1日，孙国峰指出货币政策要稳字当头，保持定力，以我为主开展国际宏观政策协调。
• 4月12日，新闻发布会强调货币政策需坚持跨周期设计理念，保持宏观政策连续性、稳定性与可持续性。
• 4月30日，政治局会议重提“不急转弯”，政策收紧预期缓和，货币政策仍以稳健为主。

二、利率债市场运行

（一）国债与政策性银行债净融资由正转负，地方债新增发行逐步放量

• 4月国债和政策性银行债合计发行9950.60亿元，到期11148.08亿元，净融资额为-1197.48亿元。
• 国债和政策性银行债发行利率均小幅下行，10年期国债和政策性银行债发行利率分别为3.1265%和3.5319%。
• 地方债发行规模和净融资额较上月大幅增加，净融资额达3994.87亿元，新增发行占比升至43.81%。

（二）利率债到期收益率震荡运行，外资恢复增持

• 国债和国开债收益率震荡运行，短端收益率下行明显，中长期收益率略有波动。
• 中外国债利差收窄态势放缓，中美利差小幅回升3.8BP至151.4BP。
• 外资在4月恢复增持我国债券，新增持有量为558.70亿元，较3月明显回升。
• 国家开发银行和中国农业发展银行首次启动面向全球投资人直接招标发债模式，提升我国债券市场对境外投资者的吸引力。

三、总结与展望

1. 短期展望

• 国内利率债收益率下行空间可能有限。
• 未来需关注以下关键变量：
  • 中国及海外新冠肺炎疫情防控效果
  • 全球主要经济体超宽松宏观政策后续影响
  • 国际大宗商品价格走势
  • 地方债新增发行高峰可能于5、6月形成，供给压力逐步上升

2. 长期趋势

• 货币政策将继续以“稳健”为主，保持定力，兼顾当前与长远。
• 货币市场利率可能保持稳定，资金价格震荡，其中枢小幅上行但幅度有限。
• 外资增持趋势持续，我国债券市场对境外投资者的吸引力增强。

四、相关研究资料

• 《2021年3月信用债市场运行报告》
• 《2021年3月利率债市场运行报告》
• 《2021年2月信用债市场运行报告》
• 《2021年2月利率债市场运行报告》
• 《2021年1月份债券市场运行报告》

五、作者与机构信息

• 作者：陈浩川、简奖平、卢胜娇
• 邮箱：research@fecr.com.cn
• 机构：远东资信评估有限公司
• 成立时间：1988年2月15日
• 机构定位：中国第一家社会化专业资信评估公司，评级行业开创者
• 核心价值观：独立、客观、公正；创新、专业、责任
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