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农业周报总结：养殖超额收益明显，有望走出独立行情

核心内容概览

本报告发布于2016年02月21日，主要分析农业板块近期表现及未来走势，重点关注养殖板块的超额收益以及相关行业数据。报告指出养殖板块在春节前后表现优异，其中白鸡板块上涨显著，而生猪板块虽有上涨但需警惕季节性回落。此外，报告还涉及农产品价格变化、存栏数据、USDA月度报告及重点公司盈利预测等信息。

主要观点

1. 投资建议

• 养殖板块：近期超额收益优秀，预计能够随畜禽价格走出独立行情，继续坚定推荐。
• 白鸡板块：行业景气刚刚开始，鸡价处于低位，未来上行空间巨大，推荐龙头企业圣农发展，以及弹性小票益生股份、民和股份、仙坛股份。
• 生猪板块：15年业绩领跑农业板块，16年全年景气可期，但需注意春节后可能发生的季节性回落，推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份。
• 饲料板块：建议关注优质标的海大集团和金新农。

2. 行情回顾

• 农业板块：本周涨幅6.4%，在28个子行业中排名第6。
• 生猪养殖：温氏股份、牧原股份、正邦科技等表现突出，其中牧原股份超额收益达6.71%。
• 禽类养殖：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份涨幅显著，圣农发展达13.78%。
• 其他子行业：中粮屯河、中粮生化、中水渔业等受益于国企改革概念，涨幅明显。

3. 估值水平

• 农业板块：市盈率（TTM）为41.27倍，环比下跌2.2倍；市净率（TTM）为5.41倍，相对沪深300市净率（TTM）为3.4倍。
• 趋势：随着盈利持续好转，农业板块估值有望继续下行。

4. 农产品价格

• 猪价：节后回落，2月20日外三元生猪价格为18.55元/千克，环比上涨0.08元/kg。预计16年全年猪价将高企。
• 鸡苗与鸡价：鸡苗价格高位震荡，上涨0.15元/羽；鸡价低位震荡，下跌0.05元/500克。鸡苗供应紧张，支撑价格高位。
• 其他农产品：玉米价格企稳，小麦稳中有升，大米略升，大豆低位平稳，豆油企稳回升，棕榈油价格拉升，白糖高位震荡，棉花价格下跌，橡胶继续下滑。

5. 存栏与饲料数据

• 生猪存栏：16年1月环比下降2.7%，减少1000万头，主要因春节前备货。
• 能繁母猪：1月环比下降0.4%，绝对值减少6万头，主要受环保、资金和信心等因素影响。
• 饲料产量：配合料当月产量增速小幅回升，累计增速也小幅回升，显示行业复苏迹象。

6. USDA月度报告

• 全球产量：USDA上调全球玉米、大豆和小麦产量，下调大米和棉花产量。
• 库消比：全球玉米、大豆、小麦、大米和棉花库消比分别为21.58%、25.57%、33.58%、18.46%和94.96%，显示全球供需格局变化。

关键信息

• 价格波动：猪价呈现季节性回调，但全年景气可期；鸡苗价格高位震荡，鸡价低位震荡，上行空间大。
• 供需变化：能繁母猪存栏持续下降，显示行业去产能趋势；配合料产量增速回升，反映饲料行业逐步复苏。
• USDA调整：上调全球玉米、大豆和小麦产量，下调大米和棉花产量，显示南美增产及中国需求放缓。
• 盈利预测：重点公司盈利预测显示，养殖板块有望持续增长，饲料和动保板块亦有良好前景。

重点公司

风险提示

• 疫病因素：可能影响畜禽价格及养殖板块表现。
• 价格波动：畜禽价格波动较大，需关注市场变化。

附录：投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（与市场持平）；回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（-5%~5%）；减持（小于-5%）。

图表概览

• 图1：上周行业排序
• 图2：上周农业子行业排序
• 图3：农业板块估值情况
• 图4：猪肉价格企稳
• 图5：生猪价格上涨
• 图6：白条鸡价格震荡
• 图7：鸡苗、鸭苗上涨
• 图8：国内玉米价格企稳
• 图9：CBOT玉米震荡
• 图10：国内小麦价格稳中有升
• 图11：CBOT小麦企稳
• 图12：国内米价略升
• 图13：泰国大米略升
• 图14：国产大豆低位平稳
• 图15：国际大豆价格低位震荡
• 图16：大豆进口价下跌
• 图17：豆粕价格震荡下行
• 图18：豆油企稳回升
• 图19：菜油低位平稳
• 图20：棕榈油价格拉升
• 图21：棕榈油成本价拉升
• 图22：国产豆压榨持续亏损
• 图23：国内糖价高位震荡
• 图24：国际糖价企稳
• 图25：棉花价格下跌
• 图26：国际棉价低位震荡
• 图27：国际橡胶继续下滑
• 图28：番茄酱价格走熊
• 图29：海参价格下滑
• 图30：鲍鱼价格企稳
• 图31：扇贝价格拉升
• 图32：生猪存栏缓慢回升
• 图33：母猪存栏小幅下滑
• 图34：配合料当月产量增速小幅回升
• 图35：配合料累计增速小幅回升
• 图36：USDA维持美国玉米单产和总产量预估
• 图37：USDA维持巴西玉米产量预估
• 图38：USDA下调阿根廷玉米产量
• 图39：USDA上调美国大豆产量预估
• 图40：USDA上调巴西大豆产量预估
• 图41：USDA维持阿根廷大豆产量预估
• 图42：USDA上调全球棉花、大豆等库销比
• 图43：USDA维持中国各农产品库销比

表格概览

• 表1：个股行情回顾（上周超额收益）
• 表2：农产品价格汇总（右图为一周价格变化）
• 表3：重点公司盈利预测