20260126-银河期货-终端需求低位_矿价震荡运行_19页_921kb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了当前铁矿石市场供需状况及价格走势，并提出了相应的交易策略。整体来看，国内终端用钢需求处于低位，铁矿石基本面有所弱化，市场呈现震荡运行态势。

主要观点

• 铁矿价格震荡：本周铁矿价格高位小幅回落，主要由宏观情绪降温及资金扰动导致，市场估值偏高。
• 供需格局宽松：全球铁矿发运量同比维持高位，国内进口铁矿港口库存持续增加，供需宽松格局延续。
• 终端需求疲软：国内地产、基建和制造业用钢需求均处于低位，2026年上半年预计继续贡献减量。
• 海外需求支撑：海外铁元素消费量同比增加，印度粗钢产量增长显著，对铁矿石需求形成一定支撑。
• 交易策略建议：单边交易建议震荡运行，套利与期权交易建议观望。

关键信息

一、铁矿石供需分析

• 全球发运量：2026年至今全球铁矿周度发运量均值为3108万吨，同比增加14.3%。
• 澳洲与巴西发运：澳洲周度发运1785万吨，同比增加7%；巴西周度发运670万吨，同比增加15%。
• 主流矿山表现：
  • 力拓同比增长14%（约260万吨）。
  • BHP同比小幅回落2%（约30万吨）。
  • VALE同比增长20%（约260万吨）。
• 非主流矿增量：非澳巴铁矿发运量同比增加38%，其中巴西非主流矿增加2%，澳洲非主流矿增加15%。
• 库存情况：
  • 本周进口铁矿港口总库存为16767万吨，环比增加211万吨，同比增加1832万吨。
  • 港口+压港库存为18353万吨，环比增加237万吨，同比增加2144万吨。
  • 247钢厂进口铁矿库存为9389万吨，环比增加127万吨，同比减少1458万吨。
  • 国内铁矿石总库存处于过去6年高位。

二、终端需求分析

• 地产新开工：2025年12月地产新开工同比下降19%，销售面积同比下降17%。
• 基建与制造业投资：基建投资（不含电力）同比下降12%，制造业投资增速同比下降11%。
• 国内用钢需求：整体处于低位运行，2026年上半年预计继续走弱。
• 海外需求：海外铁元素消费量同比增加3%，印度粗钢产量同比增长10%，全年预计贡献1500万吨增量。

三、铁矿石价格与利润

• 普氏铁矿价格指数：本周价格指数显示市场震荡。
• 价差与利润：PB粉与卡粉价差、PB粉进口利润、超特粉进口利润等指标显示市场对不同品质铁矿的需求差异。
• 基差情况：01、05、09合约基差显示市场对远期价格的预期较为谨慎。

数据支撑

• 图表与数据来源：大部分数据与图表来自Mysteel，提供了详细的供需、库存、价格及利润信息。
• 库存趋势：进口铁矿港口库存持续增加，反映出供应宽松。
• 发运趋势：全球铁矿发运量保持高位，尤其是VALE和非主流矿，预计2026年将对市场形成较大影响。

风险提示与免责声明

• 本报告仅为研究分析，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断。
• 报告版权归属银河期货，未经授权不得传播或修改。

作者信息

• 研究员：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
• 投资咨询证号：Z0018259
• 联系方式：
  • 电话：021-65789252
  • 邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn
  • 地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层；上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层

交易策略总结

结论

综合来看，国内铁矿石市场在终端需求疲软和供应宽松的背景下，预计中期矿价将受到压制，震荡运行为主。海外需求的支撑作用有限，短期内难以改变国内市场的弱势格局。投资者应保持谨慎，关注供需变化及宏观政策动向。