20210830-华联期货-橡胶月报_缺乏驱动_难逃核心区引力_13页_921kb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概览

天然橡胶市场在2021年8月30日的月报中，整体呈现供应充足、需求疲软、成本支撑尚可的格局。市场走势受多种因素影响，包括宏观经济、疫情、天气变化及库存水平等。研究员黎照锋指出，当前橡胶价格处于低位，但与自身历史相比仍高于过去五年低位核心区间，基本面尚未出现突破。

主要观点

1. 供应情况

• 大周期基调：全球天然橡胶仍处于产能过剩周期，单产潜力大。
• 产量增长：2021年全球天胶产量预计同比增加5.8%至1381.2万吨，其中泰国、印尼、中国等主要产区产量均有增长。
• 高产期：当前已进入橡胶高产期，天气正常，供应积极性良好。
• 疫情与天气影响：疫情对工业用工影响较大，但割胶活动相对分散，未受明显影响；极端天气可能成为未来产量变化的重要变量。
• 成本支撑：当前现货价格在12000元/吨左右，成本支撑较为明显，处于盈利区间。

2. 需求情况

• 配套需求疲软：国内重卡销量7月同比和环比大幅下滑，乘用车配套受缺芯影响，需求难以提振。
• 替换需求低迷：房地产行业持续受压，社会经济活动受限，导致替换需求走低。
• 出口受阻：海运费高昂对出口形成压力。
• 开工率低迷：轮胎厂开工率仍处于近年低位，成品库存高而原料库存低，显示需求疲软。

3. 库存与市场表现

• 交易所库存：上期所库存持续低位，类似2020年水平。
• 青岛库存：青岛保税区库存高位回落，年同比去库近40%。
• 价格表现：价格呈现“外强内弱”态势，海外需求偏强，但国内到港减少，影响价格走势。
• 季节性规律：三季度通常震荡收敛，波动性降低，价格趋于稳定。

4. 宏观与政策环境

• 经济数据疲软：中美经济数据疲软，市场担忧需求疲软，美联储缩减购债预期增强。
• 资金面压力：宏观资金面偏紧，对商品价格形成压制。
• 政策风险：中国强调防止次生金融风险，政策突变可能对市场产生影响。

关键信息

1. 价格走势

• 天然橡胶期货在2021年2月突破去年10月高点后急跌，跌幅接近20%。
• 7、8月份沪胶1月合约在13500元/吨附近震荡，但随后因经济数据疲软而回落。

2. 技术趋势

• 中线震荡，长线处于底部区域。
• 期权策略建议：逢标的大跌卖出深虚值看跌，待四季度再寻求单边阶段性走势。
• 套利策略：观望。

3. 驱动因素分析

重要监测点

• 新冠疫情：对工业和物流造成持续影响，尤其是芯片短缺问题。
• 天气情况：极端天气可能影响产量和运输。
• 库存变化：交易所库存、青岛库存、全球库存趋势。
• 汽车产销：重卡和乘用车销量及开工率。
• 宏观资金面：美联储政策、中国货币政策、M1-M2剪刀差等。

风险提示

1. 极端天气：可能对橡胶产量和运输造成影响。
2. 政策突变：中国和全球政策变化可能对市场产生重大影响。

研究员承诺与免责声明

• 研究员黎照锋承诺以独立、客观的态度出具本报告，不因报告内容获得任何报酬。
• 本报告仅供参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。
• 报告版权归华联期货所有，联系方式如下：