20161114-国开证券-固收双周报_债市继续调整_14页_1mb

报告摘要

本报告为2016年11月14日发布的固收双周报，由国开证券固定收益分析师水兵撰写。报告主要分析了近期债券市场的一级和二级市场表现，以及可转债市场情况，并提出相应的投资策略与风险提示。

债市整体调整：本期债市继续调整，但呈现分化格局，部分短久期品种上涨，整体收益率上行幅度较大。
新债发行情况：国开行11月8日发行“16国开17”（1年期，40亿），中标收益率高于预期均值，市场情绪低迷。增发债发行规模与票面利率均与前期持平，采用荷兰式招标。
信用债表现：信用债整体下跌，高收益品种表现相对较好，部分短久期高收益品种强势。1年期AA-/A+评级品种收益率上行幅度超过28.8BP。
市场趋势：债牛基础仍在，但更可能为慢牛。10年期国债收益率短期内难以突破2.9%，若突破则可考虑介入。
可转债市场：转债指数处于历史相对底部区域，正股股价中枢上移，均线系统支持后续震荡攀升。压制因素减弱，择券持有可望获得超额收益。建议关注江南转债等业绩和弹性较好的个券。
海外因素影响：特朗普当选引发避险情绪，但对债市短期影响有限，中长期需关注其贸易保护主义政策对人民币汇率和国内资金面的影响。
通胀与货币政策：国内通胀压力不大，CPI同比增速为2.1%，货币政策仍以稳健为主，维持紧平衡。

国开金融债发行：11月8日发行“16国开17”，中标收益率为2.35%，发行规模40亿，较前期发行的“16国开16”（100亿30年期）减少60亿。
增发债发行：
- “16国开06(增30)”：5年期，50亿，中标价102.32，认购倍数2.986
- “16国开13(增9)”：10年期，60亿，中标价100.24，认购倍数5.49
- “16国开05(增34)”：20年期，50亿，中标价118.54，认购倍数2.652
10月发行数据：
- 债券市场共发行25893亿元，环比减少15%，同比增加24%。
- 信用债发行规模5973亿元，环比减少18.6%，同比减少10.6%。
- 公司债发行197只，规模1810亿元，环比减少38%，同比增加22%。
- 企业债发行36只，规模454亿元，环比减少16%，同比增加92%。

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%；
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
短期股票投资评级：
- 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
- 推荐：未来6个月内涨幅10%~20%；
- 中性：未来6个月内涨幅-10%~10%；
- 回避：未来6个月内跌幅10%以上。
长期股票投资评级：
- A：未来3年内涨幅20%以上；
- B：未来3年内涨幅在20%以内；
- C：未来3年内跌幅20%以上。