20251130-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_海外小核酸进入收获期_关注国内悦康_前沿_福元等_28页_1mb
报告摘要
- 行业表现：2025年医药生物板块表现强劲，A股医药指数年初至今累计涨幅达16.72%，跑赢沪深300指数的15.04%，超额收益约1.68%。外资医药股涨幅显著，恒生生物科技指数年内涨超80%。
- 投资方向：创新药龙头（信达生物、百济神州）、科研服务与CXO（药明康德、纳微科技）、中药企业（东阿阿胶）、全球化器械（联影医疗）以及小核酸赛道（悦康药业、前沿生物）成为推荐重点。AI制药与GLP-1类创新药亦展现潜力。
- 研究亮点：
- 小核酸药物：海外For NGL2227等管线取得突破，国内悦康（PCSK9）、前沿（补体系统）等公司技术递进，递送系统技术（如GalNAc偶联）或推动临床转化。
- 创新药推进：信达IBI112斑块状银屑病上市获批，百济TM207MCL进入FDA审评；中药、GLP-1双抗等糖尿病治疗研发快速推进。
- 政策动态：药审中心拟完善“三结合”审评体系，临床试验计算机化系统新规公开征求意见，数据实时化标准趋严。
- 风险提示：集采叠加降价压力加大、医保谈判常态化、研发/销售进度低于预期。
- 附录：重点关注公司：信达生物、百济神州、药明康德、联影医疗、悦康药业等及子行业先锋企业。
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