汽车行业19年数据点评系列之十八：5月新能源乘用车合格证同比增长48%，客车受高基数影响大幅下滑-20190605-广发证券-13页_1mb

汽车行业：19年数据点评系列之十八总结

核心内容概述

2019年5月，我国新能源汽车合格证数量同比增长27.3%，环比增长4%，1-5月累计合格证数达47.8万，同比增长52%。新能源乘用车合格证数为9.5万，同比增长48%，环比下滑3%，1-5月累计达43.7万，同比增长63%。其中，纯电车型占比80.1%，插电车型占比19.9%。新能源客车合格证数同比大幅下滑71%，主要受去年5月补贴退坡前抢装影响。新能源专用车合格证数同比增长72%，连续8个月同比下滑后首次转正。

主要观点

新能源汽车整体增长情况

• 5月数据：新能源汽车合格证数为11.0万，同比增长27.3%，环比增长4%。
• 1-5月累计数据：新能源汽车合格证数累计达47.8万，同比增长52%。
• 增长趋势：新能源乘用车仍是主要增长动力，其合格证数同比增长48%，环比小幅下滑。

新能源乘用车细分表现

• 自主品牌：

  • 比亚迪、吉利、北汽新能源、上汽乘用车、长城、广汽新能源1-5月合格证数分别为11.0万、3.6万、3.4万、3.2万、2.8万、0.7万。
  • 同比增速分别为99%、82%、-28%、-12%、1037%、41%。
  • 比亚迪和长城增长显著，尤其是长城因欧拉系列车型的高产量带动增长。

• 合资品牌：

  • 1-5月合格证数合计2.1万，占新能源乘用车总量的4.8%。
  • 主要车型包括上汽大众的帕萨特和途观PHEV、广汽丰田的雷凌等。

• 造车新势力：

  • 1-5月合格证数分别为蔚来汽车6372台、威马汽车7790台、小鹏汽车7803台、云度新能源219台、电咖新能源0台。
  • 同比增速分别为-49.3%、38.5%、104.1%、-93.3%、-100%。
  • 威马汽车增长显著，而电咖新能源则几乎无产量。

车型结构变化

• 纯电车型占比下降：5月主流车企纯电乘用车A00+A0级车型占比39.6%，1-5月为34.4%，较2017年和2018年的76.7%和56.6%显著下降。
• 插混车型结构变化：5月插混乘用车中B级及以上车型占比达94.7%，显示行业向高端车型倾斜。

关键信息

• 新能源乘用车：

  • 5月合格证数9.5万，同比增长48%，环比下滑3%。
  • 1-5月累计43.7万，同比增长63%。
  • 纯电车型为增长主力，占比80.1%，插电车型占比19.9%。

• 新能源客车：

  • 5月合格证数为0.48万，同比下滑71%。
  • 1-5月累计2.37万，同比下滑23%。
  • 受去年5月补贴退坡前的抢装影响，基数偏高。

• 新能源专用车：

  • 5月合格证数为0.89万，同比增长72%，连续8个月下滑后首次转正。
  • 1-5月累计1.43万，同比下滑0.5%。
  • 18年合格证数为10.8万，同比下滑24%。

风险提示

• 政策调整不符预期：新能源汽车政策可能变化，影响行业发展。
• 行业需求低于预期：市场需求可能不及预期，导致销量下滑。
• 行业销量不及预期：整体销量可能低于预期，影响企业业绩。

投资评级说明

研究小组成员

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业经验，9年卖方研究经验。
• 闫俊刚：联席首席分析师，13年汽车产业经验，5年卖方研究经验。
• 唐皙：资深分析师，CPA，金融学硕士。
• 刘智琪：分析师，资产评估硕士。
• 李爽：联系人，金融硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

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