20190812-兴业证券-7月新能源汽车产销点评：乘用车受6月透支影响明显，客车抢装_6页_784kb

新能源汽车2019年7月产销总结及投资建议

核心内容

2019年7月新能源汽车产销数据公布，整体表现略低于市场预期。7月产量和销量分别为8.4万辆和8.0万辆，同比下降6.9%和4.7%，环比下降37.2%和47.5%。尽管数据表现承压，但1-7月累计产销数据仍保持增长，反映出新能源汽车市场整体需求的持续上升。

主要观点

1. 新能源乘用车：受6月抢装透支影响，7月产销环比下滑

• 7月销量：纯电动乘用车销量为4.8万辆，环比下降58.3%；插混乘用车销量为1.9万辆，环比下降15.2%。
• 7月产量：纯电动乘用车产量为5.1万辆，环比下降49.7%；插混乘用车产量为1.9万辆，环比下降0.7%。
• 累计销量：1-7月纯电动乘用车销量48.8万辆，同比增长57.8%；插混乘用车销量14.3万辆，同比增长20.3%。
• 市场表现：北汽EU系列7月销量8937万辆，环比下降50%；1-7月累计销量5.9万辆，位居单一车型销量第一。比亚迪1-7月累计销量15.8万辆，市占率25%，位居第一。

2. 新能源商用车：7月出现抢装，1-7月累计销量低于行业增速

• 7月销量：商用车销量1.3万辆，环比下降11.3%，同比增长29.6%。
• 1-7月累计销量：6.7万辆，同比下降0.5%。
• 原因分析：补贴退坡影响部分需求，但因客车过渡期延至8月5日结束，7月出现抢装现象，带动商用车销量增长。

3. 后期展望：8月有望企稳回升，核心增量来自网约运营及限牌城市私人消费

• 8月排产情况：比亚迪和北汽环比增长30%以上，上汽和吉利环比下降，预计8月将企稳回升。
• 全年销量预期：预计Q4实现放量，全年销量有望达到160万辆。
• 增量来源：
  • 网约/运营车辆：各大车企已陆续推出出行平台，如曹操专车、享道出行等。
  • 限牌城市私人消费：尽管牌照扩容，但申请指标庞大，消费者需求仍旺盛。
  • 大气污染重点防治区域：47个城市公共领域电动化可能带来超预期增量。

关键信息

• 市场预期：当前市场预期新能源汽车底部已经探明，基本面底部显现，是本年度值得参与的机会。
• 投资推荐：
  • 电芯龙头：宁德时代
  • 湿法隔膜龙头：恩捷股份
  • 锂电设备龙头：先导智能（机械覆盖）
  • 推荐企业：欣旺达（电子覆盖）、亿纬锂能、璞泰来、当升科技（化工覆盖）
• 风险提示：
  • 新能源汽车产销不达预期
  • 产业链价格下降幅度过大

行业趋势

• 7月新能源汽车市场受到6月抢装透支影响，出现环比下滑。
• 纯电动车型增长势头依然强劲，带动电池装机量提升。
• 商用车市场因补贴退坡而表现承压，但7月因抢装效应销量显著增长。
• 网约运营和限牌城市私人消费将成为未来主要增长点。

总结

2019年7月新能源汽车市场表现承压，但1-7月累计数据仍保持增长，反映出市场潜力。乘用车受6月抢装影响较大，而商用车因抢装效应出现阶段性增长。预计8月市场将企稳回升，Q4有望放量，全年销量目标为160万辆。投资建议聚焦具备全球竞争力的龙头企业，重点关注电芯、隔膜、设备等核心环节。风险提示包括产销不达预期及产业链价格大幅下降。