月度策略及金股组合：底线思维下，保持谨慎-20220502-东吴证券-16页_649kb

策略深度报告总结（20220502）

核心内容

2022年5月的A股市场在底部波折，预计大幅下跌空间有限。整体经济增速仍处于下降通道，但硬着陆风险已消散，季度经济增速不会低于3%。政策层面强调防范风险与底线思维，建议投资者关注保障就业、鼓励民营经济及支持地方政府土地财政等方向。资产配置上，建议“重生产制造，轻消费服务”，重点布局互联网、民营经济和房地产，其次是机械制造相关领域。

主要观点

• 外部环境：海外资本抛售中国股票的压力已过去，但中美利差倒挂对债券市场的冲击仍将持续。6月将面临美联储加息与缩表的考验，若其加息50个bps，可能导致美股下跌，进而拖累国内股市。
• 内部环境：疫情对经济和企业的影响已逐步缓解，但“及早发现病例，尽快封闭适当区域”的策略可能在全国推广，对经济造成一定不确定性。市场普遍预期2022年企业利润为负增长。
• 政策导向：未来政策将围绕防范风险、底线思维展开，重点支持就业、地方财政及疫情应对策略的灵活调整，以保障经济稳定和企业正常运营。
• 资产配置建议：生产制造板块将受益于政策支持和市场需求，消费服务板块受“动态清零”政策影响较大，增长受限。

关键信息

本月十大金股推荐

各金股分析

• 鄂尔多斯：受益于硅铁供需改善及煤价高位，盈利预期提升，高分红、低估值。
• 华新水泥：受益于基建发力，需求向好，预计下半年水泥价格弹性超预期。
• 东方雨虹：防水行业龙头，受益于行业提标和非房业务增长，毛利率有望改善。
• 海康威视：安防行业进入“十四五”增长期，创新业务及海外拓展带来增长。
• 中兵红箭：培育钻石和工业金刚石行业景气，盈利预期提升。
• 迈为股份：光伏设备龙头，HJT技术降本增效，订单弹性大。
• 德赛西威：智能网联汽车赛道领先，智能座舱和自动驾驶业务增长显著。
• 东方财富：证券及基金业务稳健增长，研发投入加大，业绩提升空间大。
• 药明康德：全球CXO龙头，各业务线持续增长，产能释放支撑未来业绩。
• 美团-W：互联网政策趋缓，外卖及到店业务增长稳固，社区团购带来新增量。

风险提示

1. 全球疫情反复及疫苗有效性不足可能影响产业链及进出口。
2. 宏观经济增长不及预期，可能拖累上市公司业绩。
3. 短期通胀飙升与货币政策收紧可能对市场造成压力。
4. 历史经验无法完全预测未来市场走势。

总结

报告强调在当前经济环境下，需保持谨慎投资策略，关注政策导向与资产配置方向。重点推荐生产制造板块，尤其是互联网、民营经济和房地产领域，同时对十大金股进行详细分析，提供财务数据及投资逻辑。投资者应关注政策变化、疫情发展及行业景气度，以把握市场机遇。