20220502-光大证券-2022年5月港股策略与重点推荐组合_政策回暖下_布局受益方向_21页

港股策略与重点推荐组合分析（2022年5月）

核心内容

2022年4月，港股整体表现低迷，主要受中概股退市风险、新冠疫情蔓延及美联储加息等因素影响。尽管4月29日政治局会议释放积极政策信号，提振市场信心，但整月仍收跌。恒生科技、恒生国企指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港35的涨跌幅分别为-1.89%、-3.02%、-3.73%、-4.13%和-5.67%。经济尚未触底，政策端将加大宏观调控力度，以实现全年5.5%的经济增速目标。

主要观点

1. 政策回暖：政治局会议释放积极信号，强调稳增长与经济预期企稳，为港股市场提供支撑。
2. 经济尚未触底：国内疫情仍在持续，消费和供应链受到扰动，二季度GDP增速预计在低位震荡。
3. 外围扰动非主因：人民币汇率承压，但并非市场主要矛盾，港股估值较低可对冲汇率波动。
4. 行业配置建议：
   • 互联网科技股：反垄断政策密集期已过，估值较低，具备配置性价比。
   • 建筑及地产：受益于“稳增长”政策和基建投资预期升温。
   • 酒店、餐饮、旅游与博彩：奥密克戎蔓延势头趋缓，需求有望复苏。

关键信息

• 市场表现：4月港股持续下跌，但政治局会议后出现反弹迹象。
• 经济数据：3月社融数据超预期，但疫情对内需影响仍存。
• 中概股风险：40家公司被SEC列入“预摘牌”名单，市场已基本反映悲观预期。
• 人民币汇率：受出口订单担忧及中美利差影响，人民币承压，但港股估值对冲汇率风险。
• 重点推荐组合：包括14只港股，涵盖互联网科技、基建、地产、能源、汽车、食品饮料、医药生物等领域。

重点推荐组合

推荐逻辑

1. 中国民航信息网络 (0696.HK)：业绩符合预期，盈利修复，航空IT市场龙头。
2. 腾讯控股 (0700.HK)：游戏出海增长亮眼，B端业务成为主要收入来源，微信生态持续完善。
3. 快手-W (1024.HK)：DAU增长稳健，用户粘性提升，海外布局成效显著。
4. 阜博集团 (3738.HK)：国内业务快速增长，算力输出业务模式成熟，版权保护SaaS龙头。
5. 中信证券 (6030.HK)：龙头优势明显，业绩增速创新高，金融业务结构优化。
6. 中国金茂 (0817.HK)：销售逆势增长，结算能力提升，具备较强信用优势。
7. 新城悦服务 (1755.HK)：深耕膏腴之地，积极把握并购机会，增值服务增长显著。
8. 中国能源建设 (3996.HK)：新能源装机容量快速增长，经营质量改善。
9. 中国交通建设 (1800.HK)：基建龙头，受益于REITs政策，资产价值有望重估。
10. 时代电气 (3898.HK)：轨交业务触底反弹，IGBT业务快速增长。
11. 福耀玻璃 (3606.HK)：优质白马龙头，毛利率稳健，高附加值产品占比提升。
12. 蒙牛乳业 (2319.HK)：各业务板块增长，产品结构优化，盈利有望提升。
13. 君实生物 (1877.HK)：创新药物研发进展顺利，商业化价值逐步兑现。
14. 石药集团 (1093.HK)：成药业务稳健增长，研发投入强劲，多领域布局。

风险提示

1. 政策风险：俄乌冲突升级、美联储货币政策收紧、海外市场波动。
2. 行业风险：房地产行业调控政策、新能源项目需求、轨交投资波动、新业务发展不顺。
3. 公司风险：用户增长不及预期、广告收入下滑、成本控制不及预期、研发失败、销售不及预期、产品降价等。

总结

2022年5月港股市场在政策回暖背景下，有望迎来结构性机会。重点推荐组合涵盖多个受益行业，包括互联网科技、基建、地产、能源、汽车、食品饮料、医药生物等。各公司基本面稳健，具备增长潜力，但需关注疫情、政策及市场波动等风险因素。整体来看，港股估值较低，具备配置价值，建议投资者关注政策导向及行业复苏趋势，把握结构性机会。