中国应急(300527)总结
核心内容
中国应急（原湖北华舟重工应急装备股份有限公司）是中船重工旗下应急装备领域的龙头企业，专注于应急交通工程装备的研发、生产与销售。公司于2018年更名为“中国船舶重工集团应急预警与救援装备股份有限公司”，标志着其业务地位提升至集团层面，平台运作模式和资产规模发生实质性变化。公司以“以军为本、军民融合、技术领先”为核心战略，致力于打造中国应急装备制造龙头。
主要观点
- 业务稳定增长：公司应急装备业务保持稳健增长，2018年上半年营业收入同比增长3.64%，归母净利润同比增长9.31%，基本实现半年度目标。
- 盈利质量提升：尽管主营业务毛利率略有下降，但公司整体盈利质量提升，净利润率稳定在8.6%左右，盈利增长显著。
- 政策支持明确：国家成立应急管理部，推动应急装备力量提升，公司作为国内主要供应商，将直接受益于政策支持。
- 军民融合前景广阔：国防和军队现代化建设加快，公司正围绕应急交通工程装备、应急救援处置装备进行智能化、精准化、无人化和网络化研发，有望受益于军队信息化和现代化进程。
- 集团资本运作预期：公司作为北船集团资产整合的潜在受益者，有望通过混改和资本运作进一步扩大业务规模。
- 估值合理，盈利可期：公司盈利预测显示，2018-2020年营业收入和净利润均实现稳步增长，PE和PEG指标持续下降，反映估值逐步合理，投资价值提升。
关键信息
公司财务数据（单位：百万元）
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入 |
1,960 |
2,204 |
2,539 |
3,054 |
3,531 |
| 净利润 |
155 |
193 |
222 |
263 |
304 |
| 每股收益（元） |
- |
0.22 |
0.46 |
0.54 |
0.63 |
| P/E |
40.50 |
32.53 |
15.72 |
13.27 |
11.49 |
| PEG |
2.10 |
1.99 |
0.89 |
0.69 |
0.70 |
| P/B |
3.51 |
3.17 |
1.59 |
1.30 |
1.17 |
盈利预测
| 年度 |
营业收入增长率 |
归母净利润增长率 |
EPS（元） |
| 2018 |
15.20% |
14.94% |
0.46 |
| 2019 |
20.30% |
18.52% |
0.54 |
| 2020 |
15.60% |
15.50% |
0.63 |
资产负债情况
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 流动资产 |
- |
2,441 |
3,419 |
3,510 |
- |
| 非流动资产 |
- |
699 |
780 |
857 |
- |
| 负债 |
- |
1,163 |
2,000 |
1,675 |
- |
| 股东权益 |
- |
1,978 |
2,200 |
2,692 |
- |
| 资产负债率 |
- |
37.02% |
47.61% |
38.36% |
46.10% |
增长率分析
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入增长率 |
13.89% |
12.46% |
15.20% |
20.30% |
15.60% |
| 净利润增长率 |
14.08% |
24.50% |
14.94% |
18.52% |
15.50% |
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司业务稳定增长，盈利质量提升，受益于国家政策支持及集团资本运作，未来发展前景广阔。
风险提示
- 集团资产证券化不及预期
- 科研院所改制进度不及预期
- 应急装备产业发展速度不及预期
- 军工业务发展不达预期
图表说明
- 股价与行业走势对比：图表显示公司股价走势与市场及行业趋势基本一致，具备一定投资价值。
- 财务报表与比率分析：公司财务状况稳健，现金流改善明显，盈利能力和资产运营效率逐步提升。
投资评级说明
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
重要声明
- 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
- 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
- 报告内容基于公开资料和研究观点，不保证其准确性和完整性。
- 投资有风险，决策需谨慎。
