20221101-国信证券-通信行业2022年11月投资策略暨三季报总结_关注国内资本开支的确定性方向_37页_3mb

通信行业2022年11月投资策略暨三季报总结

核心观点

• 10月行情回顾：通信板块整体上涨5.5%，跑赢沪深300指数（-7.8%），在申万31个一级行业中排名第五。板块估值环比小幅回升，但仍处于历史低位。
• 三季报表现：2022年前三季度通信行业实现营业收入17106亿元，同比增长8.3%；归母净利润1514亿元，同比增长25.9%。部分板块如光器件光模块、企业数字化、运营商及物联网表现突出。
• 投资建议：聚焦国内资本开支的确定性方向，如新能源、卫星通信、东数西算等，相关标的如中天科技、亨通光电、申菱环境、国博电子、鼎通科技等被重点推荐。

主要观点

10月行情回顾

• 通信板块在10月涨幅达5.5%，表现优于大盘。
• 通信行业估值仍处于历史低位，PE（TTM）为32.0倍，PB（TTM）为3.0倍。
• 分板块来看，可视化、工业互联网、专网、IDC、企业数字化、光器件光模块、北斗、5G、光纤光缆和物联网板块涨幅显著。

通信行业2022年三季报总结

• 前三季度整体营收增长8.3%，归母净利润增长25.9%，盈利能力增强。
• 光器件光模块、企业数字化、运营商及物联网板块营收增速高于10%。
• 专网、光纤光缆等板块利润增速超过50%，显示强劲增长动力。
• 三大运营商营收稳步增长，其中中国移动营收增长最快。
• 新兴业务如DICT、产业互联网等成为增长新动能。

投资建议

• 新能源方向：
  • 海上风电：2023年招标与实施高景气，受益标的包括中天科技、亨通光电。
  • 储能温控：受益于新能源发展，盈利有望回暖，受益标的包括申菱环境、英维克。
• 卫星通信方向：
  • 低轨卫星进入实质建设阶段，产业链估值有望提升，受益标的包括国博电子。
• 东数西算方向：
  • 算力网络成为运营商资本开支重点，受益标的包括长飞光纤、紫光股份。

11月重点推荐组合

• 中国移动：运营商龙头，受益于资本开支下行周期，ROE提升。
• 申菱环境：华为温控核心供应商，受益于新能源与特种空调场景。
• 移远通信：全球模组龙头，需求有望底部反弹。
• 亨通光电：风光电缆领先企业，海风催化高景气度。
• 国博电子：相控阵T/R组件领先供应商，军品、民品、卫星应用前景广阔。
• 鼎通科技：低估值优质连接器厂商，受益于汽车新三化。
• 紫光股份：ICT综合解决方案提供商，经营质量向好。

关键信息

风险提示

• 全球疫情加剧
• 5G投资建设不及预期
• 中美贸易摩擦

重点公司盈利预测及投资评级

行业分析

运营商板块

• 三大运营商营收稳步增长，其中中国移动营收增长最快。
• 5G用户达5.1亿户，渗透率30.3%，推动业务增长。
• 千兆宽带用户达7603万户，占总用户13.1%。
• 新兴业务如DICT、产业互联网等增长显著。

物联网板块

• 需求侧整体承压，静待触底反弹。
• 模组厂商收入增速放缓，但部分企业利润增速仍较高。
• 智能控制器板块持续承压，但随着原材料价格回落，盈利能力有望回暖。

光器件光模块板块

• 海外数通市场高景气，推动光模块和光器件公司订单增长。
• 汇兑收益提升公司利润，毛利率和净利率改善。
• 公司积极布局激光雷达，打开成长空间。

工业互联网板块

• 政策支持加速标准化进程，如《工业互联网总体网络架构》标准发布。
• 产业公司如三旺通信收入和毛利率提升。
• 市场开拓持续，海外项目表现良好。

云基建板块

• IDC企业营收分化，数据港、宝信软件增长显著。
• 数字经济推动ICT设备需求，紫光股份、浪潮信息等公司表现稳健。
• 净利率有所改善，产品结构优化提升盈利能力。

储能温控板块

• 储能温控厂商收入和利润增长显著，受益于新能源发展。
• 成本端压力缓解，毛利率提升。
• 液冷技术推动量价齐升，未来增长可期。

连接器板块

• 新能源汽车需求带动连接器增长，瑞可达、鼎通科技等公司表现亮眼。
• 毛利率有所波动，但整体保持稳定。

北斗板块

• 需求逐步复苏，华测导航等公司业绩回暖。
• 民用场景如无人机、割草机需求释放。
• 未来高精度上车应用有望进一步增长。

总结

通信行业在2022年10月表现优于大盘，估值处于历史低位，但部分板块如光器件光模块、企业数字化、运营商及物联网等表现出强劲增长。三季报显示行业整体盈利能力提升，新能源、卫星通信、东数西算等确定性增长方向值得关注。重点推荐组合包括中国移动、申菱环境、移远通信、亨通光电、国博电子、鼎通科技等，建议投资者关注这些企业在未来资本开支和市场需求中的表现。