20250316-东海证券-资产配置周报_海外数据波动与国内资产的确定性_23页_1mb

海外数据波动与国内资产的确定性分析总结

核心观点

• 美国与国内资产对比：美国经济指标走弱与降低通胀需求并存，美国通胀预期有所上升，但美债利率可能仍会走低。在此背景下，商品价格不具备优势，国内权益资产更具吸引力。
• 国内资产表现：国内经济基本面相对稳定，资本市场对中国资产重估预期火热，人民币汇率可能仍有升值空间。国内消费复苏和科技行业长期主线不变，是当前资产配置的重点方向。

全球大类资产回顾

• 股市表现：全球股市分化，A股表现亮眼，美股继续调整。
• 商品期货：黄金价格创新高，突破3000美元/盎司关口；原油、铜价格上涨，铝价下跌。
• 汇率变化：美元指数小幅回落，人民币和欧元小幅升值，日元贬值明显。

国内权益市场回顾

• 行业表现：消费、金融、周期板块涨幅靠前，成长板块表现较弱。美容护理、食品饮料、煤炭行业涨幅居前。
• 市场风格：消费 > 金融 > 周期 > 成长。
• 成交额：日均成交额为16162亿元，较前一周有所下降。

利率及汇率跟踪

资金面

• 流动性总体充裕，利率平稳。
• 央行公开市场操作净回笼1917亿元，DR007和SHIBOR3M小幅上升。

存单市场

• 存单市场供需失衡，利率维持高位。
• 银行负债缺口导致中小银行加大存单发行，非银机构偏好高等级债券，供需不匹配问题持续。

利率债

• 国内利率债收益率上行，货币政策“适度宽松”预期升温。
• 美国10Y美债收益率小幅下行，人民币汇率压力缓解。

汇率

• 美元指数走弱，人民币、欧元小幅升值，日元贬值。
• 国内经济基本面稳定，人民币有升值空间。

原油、黄金、金属铜等大宗跟踪

能源

• 原油价格震荡，布伦特原油预计在70~80美元/桶区间运行。
• 美国原油产量增长，钻机数减少，炼厂开工率维持高位。
• OPEC+产量上升，全球供需关系影响油价走势。

黄金

• 金价创新高，受避险情绪和美联储降息预期推动。
• 美国CPI数据低于预期，核心CPI回落，但美债利率反弹，金价可能面临压力。

铜

• 铜价震荡上行，国内铜精矿和电解铜库存下降，价格高位运行。
• 美国关税政策不确定性影响铜价，国内消费增长支撑铜需求。

行业及主题分析

行业高频跟踪

• 地产：新房成交面积下降，但部分城市表现稳定。
• 消费：乘用车零售销量环比下降，但部分细分行业表现强劲。
• 物价：CPI和PPI仍处低位，核心CPI有回升预期。
• 生产开工率：部分行业开工率回升，但整体仍受制于需求。

行业估值水平

• 主要指数：创业板指 < 创业板50 < 中证1000 < 中证500 < 沪深300 < 上证180 < 上证50 < 科创50。
• 主要行业：周期（公用事业 < 石油石化 < 环保）、消费（纺织服饰 < 轻工制造 < 食品饮料）、高端制造（电力设备 < 家用电器 < 机械设备）、科技（通信 < 传媒 < 电子）、金融（房地产 < 非银金融 < 银行）。

重要市场数据及流动性跟踪

美国通胀压力

• 2月CPI环比上升0.2%，同比降至2.8%，核心CPI同比转负至-0.1%。
• 能源价格下跌是推动通胀回落的主要因素，但关税政策不确定性仍存在。

国内通胀水平

• 2月CPI同比-0.7%，受春节错位影响，预计3月CPI同比将转正。
• 政府工作报告将CPI目标下调至2%，强调政策推动价格回升。

资金及流动性

• 融资余额增长，普通股票型基金仓位下降，偏股混合型基金仓位上升。
• 资金利率上升，DR007和SHIBOR3M周均分别上升0.91BP和3.79BP。

市场资讯

海外市场

• 美联储主席鲍威尔表示利率调整不会急于进行。
• 美国对钢铁和铝征收25%关税，引发市场担忧。
• 密歇根大学消费者信心指数连续三个月下滑，反映经济不确定性。

国内市场

• 证监会强调支持科技创新，推动中长期资金入市。
• 央行实施适度宽松货币政策，强化政策传导机制。
• 国务院第八次会议强调政策力度，激发市场协同发力。

政策面

• 国务院部署2025年重点工作，强调政策储备应对不确定因素。
• 金融监管总局推动消费金融发展，优化支付环境。
• 地方政府专项债券支持土地储备，用于存量闲置土地和新增项目。

风险提示

• 周度基金仓位存在偏差风险。
• 美国关税政策存在不确定性。
• 特朗普政策不确定性可能影响市场。
• 国内价格走弱可能影响经济基本面。