20250216-国盛证券-电子行业周观点_DeepSeek驱动推理热潮_国内资本开支有望超预期_14页_1mb

DeepSeek模型引发了AI推理需求的增长热潮，预计推理服务器占比将逐步接近50%，推动国内和海外资本开支超预期。CSP厂商积极转向低成本ASIC方案和AI推理，转而减少了训练需求。TrendForce报告显示，在DeepSeek驱动下，AI推理服务器市场将加速增长至50%水平。台股公司如智邦科技、台光电子、贸联和纬创，分别实现了强劲营收增速，同比增长超30%至113%。

国内市场资本开支在腾讯、阿里、百度和小米等大厂推动下不断攀升，2024年资本开支同比增速分别为113%等，预计2025年将延续增长趋势，带动相关产业链订单上涨。海外CSP如Meta和谷歌资本支出稳定，2024年AI投资大幅增加。国产算力方面，华为昇腾910B与DeepSeek模型全面适配，性能逼近高端GPU，中芯国际等企业把握自主可控机遇，国内算力市场出现曙光。风险包括需求不及预期、研发延迟和地缘政治因素。

行情显示，电子板块相对基准指数表现平平，消费电子和半导体个股涨幅居前，估值水平偏高，但AI带动下估值中枢可能上移。重点推荐标的包括国产算力（中芯国际、昇腾产业链）和消费电子相关企业。整体看好2025年国内AI资本开支作为大年，推动经济升级和创新。