20220417-华安期货-黑色金属周报_钢厂利润承压_静待需求修复_10页_1mb

黑色金属周报总结

核心内容概述

本周黑色金属市场整体呈现震荡偏弱态势，钢厂利润持续承压，需求端在疫情缓解预期下有所改善，但尚未完全兑现。炉料价格受供应和运输因素影响，面临回调压力；钢材价格则因终端需求修复预期而维持震荡格局。市场重点关注疫情拐点、终端复工进度以及物流运输改善情况。

主要观点

• 炉料端：铁矿石价格承压，库存可用天数处于近五年低位，焦炭价格小幅上涨，但钢厂库存持续累库，反映需求偏弱。
• 钢材端：热轧卷板和螺纹钢价格小幅上涨，但需求端受疫情和车企停工影响，螺纹钢库存去化，热轧卷板库存累库。
• 供需分析：钢厂盈利率持续下降，高炉开工率有所回升，但受疫情影响，部分钢厂因原料运输受阻而被动焖炉。
• 宏观政策：央行降准释放资金，但效果略低于预期；政府强调稳中求进，推动疫情防控与经济发展的平衡。
• 行业动态：基建和房建订单增长，地产仍偏弱；机械制造需求受车企停工影响，出口表现强劲。
• 价差分析：螺纹钢基差有所走强，铁矿石和焦炭远期曲线维持反向市场结构，南北价差保持中性，卷螺价差低位盘整。

关键信息

炉料市场

• 铁矿石2209合约收于915.5元/吨，周涨幅为-0.33%，库存可用天数为25天，处于近五年低位。
• 焦炭2205合约收于4217元/吨，周涨幅为3.89%，可用天数为12.03天，较前值下滑。
• 铁矿石基差为15元/吨，焦炭基差为-321元/吨，反映市场对炉料价格回调的预期。

钢材市场

• 热轧卷板2210合约收于5198元/吨，周涨幅为0.06%；螺纹钢2210合约收于5049元/吨，周涨幅为0.6%。
• 钢材总库存2334.47万吨，周环比减少6.95万吨；钢厂库存连续两周增加，社库去化反映终端需求向好。
• 螺纹钢基差为40元/吨，热轧卷板基差为13元/吨，市场预期疫情后置需求将推动基差走强。

供需变化

• 247家钢厂日均铁水产量为233.30万吨，环比增加3.98万吨，但盈利率为74.89%，环比下降1.30%，同比下降15.15%。
• 独立电炉钢厂开工率小幅回升，但唐山高炉开工率有所下滑，反映区域供需不平衡。

行业动态

• 建筑央企1-2月新签合同额同比增长8.9%，其中房建和基建增速分别为7%和5.3%。
• 3月挖掘机销量环比增长116.2%，但同比下降16.9%，出口增长显著。
• 汽车产销同比下滑，但环比增长，1-3月累计产销增长微弱。

下周关注重点

1. 疫情发展及终端复工进度
2. 炉料供应与运输状况
3. 基建和地产需求修复节奏
4. 铁矿石和焦炭库存变化

投资策略建议

• 炉料端：铁矿石价格面临回调压力，若未破前高则偏空看待；焦炭价格短期偏强，但需关注供应端变化。
• 钢材端：钢价维持震荡，若出现深回调则可逢低做多；当前宜保持观望，待需求兑现后再做决策。
• 策略建议：激进投资者可构建“多螺纹钢-空炉料”策略，以对冲钢厂利润承压风险。

价差与市场结构

• 螺纹钢南北价差：保持中性，疫情拐点或导致区域供需差异扩大。
• 铁矿石远期曲线：整体维持反向市场结构，近月合约走平，反映供应紧张。
• 焦炭远期曲线：近月合约升水于远月，维持反向市场结构，反映供应偏紧。
• 卷螺价差：低位盘整，若终端需求修复，则可能带动钢厂利润回升，缓解炉料价格下行压力。

风险提示

• 疫情发展可能影响终端复工进度，进而影响钢材需求修复节奏。
• 炉料供应与运输情况将对价格走势产生重要影响。
• 钢厂利润持续承压，需关注成本转移能力。

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• 编制人员：陈佳铭（助理分析师 F03091118），闫丰（首席分析师 F0251054/Z0001643）
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