20181210-群益证券-2018年11月CPI_PPI点评_食品价格继续下降_通胀压力减缓_3页_261kb

2018年11月CPI/PPI点评总结

核心内容

2018年11月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.2%，环比下降0.3%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨2.7%，环比下降0.2%。整体来看，通胀压力有所减缓，CPI和PPI均呈现温和下行趋势。

主要观点

1. CPI环比下降，食品价格为主要拖累因素

• 食品价格回落是11月CPI环比下降的主要原因，食品类价格环比下降1.2%，对CPI整体影响为下降0.25个百分点。
• 鲜菜价格大幅下降12.3%，影响CPI下降0.06个百分点，主因是蔬菜市场供应充足。
• 猪肉价格环比下降0.6%，影响CPI下降约0.01个百分点，受非洲猪瘟疫情影响。
• 牛肉和羊肉价格分别上涨1.3%和2.9%，合计影响CPI上涨约0.02个百分点。
• 鲜果价格继续上涨3.7%，影响CPI上涨约0.06个百分点。

2. 非食品价格小幅下降，部分类别上涨

• 非食品价格环比下降0.1%，影响CPI下降约0.10个百分点。
• 能源价格回落，交通工具用燃料价格环比下降4.8%，其中汽油和柴油分别下降4.9%和5.2%，合计影响CPI下降0.12个百分点。
• 飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别下降5.0%、3.3%和2.3%，合计影响CPI下降0.07个百分点。
• 衣着价格继续上涨0.5%，影响CPI上涨0.04个百分点。

3. CPI同比涨幅保持稳定

• CPI同比涨幅为2.2%，与上月持平，表明整体通胀压力有所缓解。
• 预计12月食品价格整体平稳，非食品价格相对稳定，CPI环比或上涨0.1%，但由于去年同期基期抬升，同比涨幅预计降至2.0%左右。

关键信息

PPI方面

• PPI同比上涨2.7%，环比由升转降，下降0.2%，表明工业品价格持续承压。
• 主要行业变动：
  • 石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业同比分别下降7.5%、3.3%和0.7%。
  • 黑色金属冶炼和压延加工业由上月持平转为下降，环比下降1.1%。
  • 非金属矿物制品业和煤炭开采和洗选业继续保持上涨，其中非金属矿物制品业同比上涨1.4%（环比扩大0.7个百分点），煤炭开采和洗选业同比上涨1.3%（环比扩大0.2个百分点）。

展望

• 从商务部追踪的12月生产资料价格数据来看，有色金属、钢材、煤炭、基础化学原料等大宗商品价格均呈不同程度回落。
• 预计12月PPI环比下降0.2%，在去年高基数背景下，同比涨幅将降至1.7%左右。

结构总结

CPI变动分析

• 同比涨幅：2.2%
• 环比变动：-0.3%
• 食品价格：-1.2%，对CPI影响为-0.25pct
  • 鲜菜：-12.3%（-0.06pct）
  • 猪肉：-0.6%（-0.01pct）
  • 牛肉和羊肉：+1.3%和+2.9%（+0.02pct）
  • 鲜果：+3.7%（+0.06pct）
• 非食品价格：-0.1%，对CPI影响为-0.10pct
  • 能源：-4.8%（-0.12pct）
  • 交通旅游住宿：合计-5.0%、-3.3%、-2.3%（-0.07pct）
  • 衣着：+0.5%（+0.04pct）

PPI变动分析

• 同比涨幅：2.7%
• 环比变动：-0.2%
• 主要行业变动：
  • 下降行业：石油和天然气开采业（-7.5%）、石油煤炭及其他燃料加工业（-3.3%）、化学原料和化学制品制造业（-0.7%）、黑色金属冶炼和压延加工业（-1.1%）
  • 上涨行业：非金属矿物制品业（+1.4%）、煤炭开采和洗选业（+1.3%）

预测

• CPI：12月环比或上涨0.1%，同比涨幅预计为2.0%
• PPI：12月环比预计下降0.2%，同比涨幅预计为1.7%