20220427-开源证券-亿田智能-300911.SZ-公司信息更新报告_2022Q1业绩超预期_高景气赛道份额持续提升_4页_743kb

亿田智能 (300911.SZ) 总结

核心内容

亿田智能（300911.SZ）是一家专注于集成灶等厨电产品的公司，2022年4月27日发布的投资报告中维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将稳步增长。报告指出，公司2022Q1业绩超预期，营收和净利润分别同比增长63.1%和51.5%，主要得益于产品技术的差异化优势以及营销策略的持续加码。公司通过下置风机等创新技术，推动蒸烤独立款产品销售，同时计划扩展消毒柜款集成灶等产品线，提升集成水槽配套率，以进一步增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022Q1公司实现营收2.47亿元，归母净利润0.45亿元，均同比增长显著。在疫情等因素影响下，业绩仍超预期。
• 市场份额提升：公司集成灶在2022Q1线上线下渠道均实现市场份额的大幅提升。线上销额市占率16.1%（+8.6pcts），线下销额市占率6.2%（+4.3pcts），品牌销量和均价分别增长130.5%和14.4%。
• 技术驱动增长：公司凭借产品结构优化和技术创新，对冲原材料涨价压力，提升产品竞争力。
• 盈利能力改善：尽管2022Q1毛利率同比略有下滑，但净利率在加回股权支付费用后提升至19.9%，显示出主业盈利能力增强。
• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.73亿元、3.64亿元和4.66亿元，EPS分别为2.53元、3.37元和4.31元，对应PE分别为23.8倍、17.8倍和13.9倍，估值持续下降，但盈利预期良好。
• 现金流健康：公司经营活动现金流持续增长，2022E预计为288百万元，投资活动现金流有所波动，但整体仍保持稳健。

关键信息

财务数据概览

估值指标

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 市场竞争加剧风险
• 渠道拓展不及预期风险

结论

亿田智能凭借产品技术优势和营销策略的持续推进，在集成灶市场中实现显著份额提升，业绩表现超预期。尽管面临原材料涨价等挑战，公司通过产品结构优化和效率提升，改善了盈利能力和现金流状况。未来三年，公司预计持续增长，估值逐步下降，盈利预期良好，因此维持“买入”评级。投资者应关注公司技术迭代和市场拓展能力，同时注意相关风险。