20230423-天风证券-亿田智能-300911.SZ-份额持续提升_拟发行可转债扩张产能_6页_919kb

亿田智能（300911）证券研究报告分析总结

公司概况

报告分析了300911亿田智能，专注于厨卫电器领域，维持“买入”评级。当前股价4065元，目标价格待补充。公司2022年实现营业收入128亿元，同比增长375%，显著超越厨热行业整体表现。重点发展集成灶主业，同时拓展新兴品类如洗碗机和集成烹饪中心。

关键财务数据和业绩

2022年业绩亮点包括：

• 营收：128亿元，同比增长375%。
• 归母净利润：21亿元，同比增长8%。
• 扣非归母净利润：18亿元，同比下降266%。
• 分品类：集成灶收入116亿元（增长32%），其他品类11亿元（增长96%）。
• 分渠道：电商收入70亿元，同比增长275%，占比升至55%；线下收入下滑约15%。
  财务数据显示：毛利率提升至45%（同比+1pct），归母净利率16%（同比+3pct），负债率2682%，展示出公司在产品结构升级和成本控制方面的改进。股息政策包括每10股派6元，现金分红占净利润31%，增强股东回报。公司发布可转债预案，拟募资不超过52亿元用于产能扩张和品牌建设。

市场和竞争分析

受宏观经济和房地产下行影响，2022年厨热市场需求走弱。集成灶品类零售额同比增长1%（带量增长），公司份额持续提升，电商加速成为增长引擎。面临原材料价格波动、房地产波动等风险，以及潜在市场竞争加剧。

投资建议

报告维持“买入”评级，目标价未明确，但预测公司将继续受益于内部改革、渠道优化及新产品推出。预计2023-2025年归母净利润分别为27亿元、33亿元和40亿元，对应PE分别为161x、131x和111x。强调公司在改革红利和成长动力上的积极前景，推荐基于长期信心的投资。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响成本。
• 房地产市场波动可能制约渠道增长。
• 竞争加剧可能压缩利润率。
  其他风险包括政策变化、需求波动等。

财务预测

基于2023-2025年预测，业绩增长率稳健，毛利率和净利率有望提升，市盈率（PE）从2022年的2083倍逐步下降，显示估值支撑。财务健康状况保持稳定，伴随现金流管理和资本支出计划。