20260413-东吴证券-计算机行业跟踪周报_Token时代下算力租赁行业重构_8页_601kb

计算机行业跟踪周报总结

核心内容

本报告聚焦于Token时代下算力租赁行业的发展趋势与投资价值，分析了算力租赁行业在AI应用加速落地背景下的供需变化、商业模式升级及投资建议。

主要观点

• 算力租赁的重要性：算力租赁是AI产业中不可或缺的一环，为客户提供以月、年为周期的AI计算资源租用服务，涵盖CPU、GPU及配套存储与内存等资源。
• AI应用推动算力需求增长：AI Agent、多模态、AI Coding、OpenClaw等AI应用的普及大幅提升了Token的消耗量，从而显著拉动算力需求。
• 中国Token市场崛起：中国AI模型调用量在2026年2月首次超越美国，成为全球AI产业重心。中国模型凭借性能提升与成本优势，在全球范围内占据主导地位。
• 算力租赁行业格局向头部集中：行业存在三大壁垒，包括稳定的拿卡能力、交付与运营能力、资金周转能力，这使得新进入者难以竞争，市场份额向头部企业集中。
• 商业模式升级：算力租赁公司正从“卖算力”转向“卖Token”，通过Token分成模式提升盈利能力，推动估值体系从PE向PS转变。
• 投资建议：云厂商正进入涨价周期，算力租赁行业将迎来增长机遇，建议关注宏景科技、协创数据、利通电子、盈峰环境等标的。
• 风险提示：包括技术发展不及预期、中美地缘政治风险、行业竞争加剧等。

关键信息

1. 算力租赁是中国尖端云的基础

• 算力租赁为AI提供核心算力资源，服务对象包括云厂商和大模型公司。
• 算力租赁为重资产模式，厂商拥有算力卡和服务器，不涉及数据中心建设。
• 中国最前沿模型的训练与推理依赖于算力租赁服务商提供的先进算力。

2. AI应用加速落地拉动算力需求增加，中国市场领先

• AI Agent、多模态、AI Coding等应用显著提升Token消耗量，比传统文本推理AI高数十倍甚至上百倍。
• 2026年元旦后，全球头部模型Token调用量大幅上升，与中国AI应用落地密切相关。
• 中国AI模型在性能和成本方面具备优势，Token调用量已超越美国，成为全球AI产业重心。

3. 算力租赁需求尤其旺盛

• 高端算力卡在训练与推理环节性价比更高，成为各大云厂商和大模型公司的核心战略资源。
• 2026年Q1，头部云厂商及大模型公司加价采购高端算力，二线厂商面临严重缺口。
• 行业呈现“供紧需增”局面，导致涨价趋势加剧，行业参与者数量大幅减少。

4. 算力租赁商业模式升级

• 传统模式为长期合同，按月计费；新模式为按季度兑现业绩，订单不断累积并转化为收入。
• 商业模式向“卖Token”转变，客户每售出一定量Token，租赁公司可按比例分成，提升盈利能力。
• 估值体系可能从PE向PS切换，反映算力资产的价值。

5. 投资建议

• 云厂商正进入涨价周期，算力租赁行业面临增长机遇。
• 建议关注宏景科技、协创数据、利通电子、盈峰环境等具备核心竞争力的公司。

6. 风险提示

• 技术发展不及预期：AI大模型等技术进展可能影响算力基建投资速度。
• 中美地缘政治风险：美国可能对中国的AI芯片实施制裁，影响供应链。
• 行业竞争加剧：算力基建市场快速发展，新进入者增多，竞争压力上升。

结论

在Token驱动的AI应用浪潮下，算力租赁行业正经历深刻变革。随着AI应用落地加速，算力需求激增，行业格局向头部集中，商业模式从“卖算力”向“卖Token”演进。未来，算力租赁公司有望凭借其核心竞争力和新模式，实现盈利与估值的双重提升，成为AI产业中不可忽视的重要环节。