20260520-中邮证券-计算机_三大运营商齐上线Token套餐_Token经济加速形成_4页_511kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对计算机行业进行了投资评级，给出“强于大市|维持”的评级。该评级基于行业发展趋势与投资价值分析，认为计算机行业在未来6个月内将表现优于市场整体。

行业基本情况

• 收盘点位：5268.56
• 52周最高：6151.34
• 52周最低：4397.86

行业相对指数表现

行业相对指数表现数据通过图表展示，显示了从2025年5月到2026年5月期间，计算机行业与沪深300指数的对比走势。具体数据如下：

主要观点

Token 经济加速形成

• Token 作为 AI 模型处理信息的最小计量单位，是衡量 AI 模型活跃度与产业价值的关键指标。
• 随着 Open Claw 等执行性 AI Agent 的出现，Token 调用量急速上升。
• 中国日均 Token 调用量在2026年3月突破140万亿，相比2024年初增长超千倍。
• Token 不仅是智能时代的价值锚点，更是连接技术供给与商业需求的“结算单位”，为商业模式落地提供了可量化的可能。
• 黄仁勋在 GTC 大会上提出“Token 工厂”概念，认为每瓦特电力的 Token 吞吐量将替代传统“服务器数量”、“存储容量”成为决定数据中心竞争力与营收的核心指标。

三大运营商齐上线 Token 套餐

• 中国电信宁夏公司：发布“Token 工厂”生成能力服务集中采购项目，预估规模164.51亿元（不含税），其中标包一中标金额约15亿元。
• 百度云：在 Create 大会上宣布将 MaaS 模型服务升级为 Token Factory，提升模型调用和推理效率。
• 无锡高新区：燧弘华创与华为签约建设“Token 工厂”项目，首批部署4台华为昇腾384超节点服务器。
• 中国电信：推出面向个人及家庭客户、开发者及中小微企业的 Token 试商用套餐，提供“Token+连接+安全”一体化服务。
• 北京移动、上海移动、上海联通、湖北联通：分别推出针对不同用户群体的 Token 服务，包括免费测试额度和AI算力套餐。

关键信息

• Token 经济学正在成为新的商业模式核心，尤其在 AI 领域。
• Token 工厂模式将改变传统算力租赁方式，提高每瓦特电力的 Token 吞吐量和能效比。
• 三大运营商积极布局 Token 服务，推动其大规模商业化落地。
• 投资建议关注以下四类企业：
  1. AIDC 厂商：润泽科技、东阳光、光环新网、数据港、奥飞数据、大位科技、豫能控股、世纪互联
  2. 算力租赁：协创数据、宏景科技、润建股份、东方国信、铜牛信息、首都在线
  3. 运营商与 CDN：中国电信、中国移动、中国联通、网宿科技、彩讯股份、优刻得
  4. AIDC 基础设施：寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息、软通动力

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 下游应用需求不及预期风险
• Token 价格大幅波动风险

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股涨幅在20%以上）、增持（预期个股涨幅在10%-20%之间）、中性（预期个股涨幅在-10%-10%之间）、回避（预期个股涨幅在-10%以下）
• 行业评级：强于大市（预期行业涨幅在10%以上）、中性（预期行业涨幅在-10%-10%之间）、弱于大市（预期行业涨幅在-10%以下）
• 可转债评级：推荐（预期涨幅在10%以上）、谨慎推荐（预期涨幅在5%-10%之间）、中性（预期涨幅在-5%-5%之间）、回避（预期涨幅在-5%以下）

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