> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告对计算机行业进行了投资评级，给出“强于大市|维持”的评级。该评级基于行业发展趋势与投资价值分析，认为计算机行业在未来6个月内将表现优于市场整体。 ## 行业基本情况 - **收盘点位**：5268.56 - **52周最高**：6151.34 - **52周最低**：4397.86 ## 行业相对指数表现 行业相对指数表现数据通过图表展示，显示了从2025年5月到2026年5月期间，计算机行业与沪深300指数的对比走势。具体数据如下： | 日期 | 计算机 | 沪深300 | |----------|--------|--------| | 2025-05 | -3% | -3% | | 2025-07 | ~17% | ~10% | | 2025-10 | ~25% | ~18% | | 2026-03 | ~17% | ~21% | | 2026-05 | ~29% | ~28% | ## 主要观点 ### Token 经济加速形成 - Token 作为 AI 模型处理信息的最小计量单位，是衡量 AI 模型活跃度与产业价值的关键指标。 - 随着 Open Claw 等执行性 AI Agent 的出现，Token 调用量急速上升。 - 中国日均 Token 调用量在2026年3月突破140万亿，相比2024年初增长超千倍。 - Token 不仅是智能时代的价值锚点，更是连接技术供给与商业需求的“结算单位”，为商业模式落地提供了可量化的可能。 - 黄仁勋在 GTC 大会上提出“Token 工厂”概念，认为每瓦特电力的 Token 吞吐量将替代传统“服务器数量”、“存储容量”成为决定数据中心竞争力与营收的核心指标。 ### 三大运营商齐上线 Token 套餐 - **中国电信宁夏公司**：发布“Token 工厂”生成能力服务集中采购项目，预估规模164.51亿元（不含税），其中标包一中标金额约15亿元。 - **百度云**：在 Create 大会上宣布将 MaaS 模型服务升级为 Token Factory，提升模型调用和推理效率。 - **无锡高新区**：燧弘华创与华为签约建设“Token 工厂”项目，首批部署4台华为昇腾384超节点服务器。 - **中国电信**：推出面向个人及家庭客户、开发者及中小微企业的 Token 试商用套餐，提供“Token+连接+安全”一体化服务。 - **北京移动、上海移动、上海联通、湖北联通**：分别推出针对不同用户群体的 Token 服务，包括免费测试额度和AI算力套餐。 ## 关键信息 - Token 经济学正在成为新的商业模式核心，尤其在 AI 领域。 - Token 工厂模式将改变传统算力租赁方式，提高每瓦特电力的 Token 吞吐量和能效比。 - 三大运营商积极布局 Token 服务，推动其大规模商业化落地。 - 投资建议关注以下四类企业： 1. **AIDC 厂商**：润泽科技、东阳光、光环新网、数据港、奥飞数据、大位科技、豫能控股、世纪互联 2. **算力租赁**：协创数据、宏景科技、润建股份、东方国信、铜牛信息、首都在线 3. **运营商与 CDN**：中国电信、中国移动、中国联通、网宿科技、彩讯股份、优刻得 4. **AIDC 基础设施**：寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息、软通动力 ## 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 下游应用需求不及预期风险 - Token 价格大幅波动风险 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股涨幅在20%以上）、增持（预期个股涨幅在10%-20%之间）、中性（预期个股涨幅在-10%-10%之间）、回避（预期个股涨幅在-10%以下） - **行业评级**：强于大市（预期行业涨幅在10%以上）、中性（预期行业涨幅在-10%-10%之间）、弱于大市（预期行业涨幅在-10%以下） - **可转债评级**：推荐（预期涨幅在10%以上）、谨慎推荐（预期涨幅在5%-10%之间）、中性（预期涨幅在-5%-5%之间）、回避（预期涨幅在-5%以下） ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告数据来源于公开或可靠信息，结论为独立判断，不受其他部门或利益相关方影响。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。 - 中邮证券对因使用报告内容而产生的损失不承担任何责任。 - 报告观点仅为出具日的判断，可能随时更改。 - 报告版权归中邮证券所有，未经书面许可不得翻版、修改、节选、复制、发布等。 ## 中邮证券简介 - 成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - 经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等。 - 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 - 公司依托中国邮政集团实力，发展“自营+协同”模式，服务经纪客户超260万人。 ## 中邮证券研究所地址 - **北京**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - **上海**：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3 楼 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com