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申港证券全市场估值与行业比较观察（2021年6月9日）

核心内容概览

本报告分析了2021年6月9日全球主要指数及A股风格指数的市盈率（PE）与市净率（PB）估值情况，并对申万一级行业估值进行了比较与分析。

主要观点与关键信息

全球主要指数估值变化

• A股市场：整体PE有所下降，万得全A为20.53，较上期下降0.16%；上证指数为14.47，下降0.16%；深证成指为29.26，下降0.78%；创业板指为61.23，下降0.85%。
• 海外市场：PE多数上涨，恒生指数上升0.07%，标普500上升0.40%，纳斯达克上升1.04%，道琼斯指数上升0.50%，日经225上升0.05%。

A股风格指数PE变化

• 金融风格：PE为8.51，下降0.56%。
• 周期风格：PE为23.24，上升0.85%。
• 消费风格：PE为40.10，下降1.40%。
• 成长风格：PE为58.95，上升0.38%。
• 稳定风格：PE为12.43，下降0.36%。

A股主要指数估值百分位

• 上证50：PE为12.31，所处历史百分位82%；PB为1.45，所处百分位63%。
• 沪深300：PE为14.38，所处百分位77%；PB为1.68，所处百分位65%。
• 中证500：PE为25.39，所处百分位14%；PB为2.13，所处百分位26%。
• 万得全A（除金融、石化）：PE为33.00，所处百分位64%；PB为3.01，所处百分位73%。

申万一级行业PE分布

• 高估值板块：食品饮料（97%）、休闲服务（90%）、汽车（87%）、银行（80%）等板块PE所处历史百分位较高。
• 低估值板块：建筑装饰（1%）、房地产（1%）、农林牧渔（7%）、采掘（14%）等板块PE所处百分位较低。
• PE显著上升的板块：综合、国防军工、通信等。
• PE显著下降的板块：家用电器、医药生物、电气设备、采掘等。

申万一级行业PB分布

• 高估值板块：休闲服务（98%）、食品饮料（98%）、电子（83%）、医药生物（82%）、电气设备（80%）等板块PB所处历史百分位较高。
• 低估值板块：房地产（0%）、建筑装饰（1%）、通信（24%）、传媒（23%）等板块PB所处百分位较低。
• PB显著上升的板块：电子、汽车、国防军工、采掘等。
• PB显著下降的板块：家用电器、有色金属、建筑材料等。

行业轮动与估值趋势

• 大中盘轮动：上证50与中证500比价呈下降趋势，5月短暂回升后继续下降。
• 大小盘轮动：沪深300与国证2000比价总体呈下降趋势，5月短暂回升后再次下降。

风险溢价与股息率

• A股股息率：本期上升至1.49%，十年期国债收益率-万得全A股息率为1.61%，与警戒值2.5%的距离上升至88.72bp。
• 上证50股息率：维持在2.38%，十年期国债收益率-上证50股息率为0.72%，与警戒值1.1%的距离下降至37.55bp。
• 沪深300股息率：本期上升至2.03%，十年期国债收益率-沪深300股息率为1.07%，与警戒值1.8%的距离上升至72.93bp。
• 中证500股息率：本期上升至1.26%，十年期国债收益率-中证500股息率为1.85%，与警戒值3%的距离下降至115.10bp。

结论

整体来看，A股市场估值在本期略有调整，但市场情绪依然偏乐观，部分行业如半导体和新能源的估值表现突出。不同行业PE和PB差异显著，其中食品饮料、休闲服务、银行、汽车等行业估值处于较高水平，而建筑装饰、房地产、采掘等行业估值处于较低水平。投资者可关注估值较低的板块，以寻找潜在的投资机会。