20240507-华创证券-债基_货基2024Q1季报解读_债基积极拉久期_货基大幅扩规模_31页_2mb

一季度在“资产荒”情形下债市收益率快速下行，债券基金积极拉久期和信用下沉，资产配置重回“债券时间”，业绩表现亮眼，尽管处于申购淡季，但债基规模实现超季节性增长；存款替代效应叠加银行负债压力缓解，零售端和渠道端的合力促进货币基金规模大幅上升。一季度债券基金资产净值增量达2.941万亿元，同比增速达2205%；货币基金规模突破12.48万亿元，增长超过10%。业绩方面，长端债券表现优于短端，被动型产品因指数效应优于主动管理型，纯债基金表现亦优于“固收+”基金。在策略层面，债基普遍适度拉长久期并下调信用评级，但因监管趋严和资金用途受限制，总体杠杆率有所降低，久期虽处高位但收益率下行的空间有限。展望未来，重要货币基金新规影响尚待消化，货币政策支持叠加市场资金面边际收紧，但长短期产品的需求仍有增长潜力。风险点在于若宽信用政策或权益市场反转将间接拖累债市表现。