20221027-西南证券-诺力股份-603611.SH-Q3利润同比高增长_叉车+智能物流_双轮驱动_4页_1mb

公司Q3业绩总结

核心内容

公司发布2022年三季报，前三季度实现营收46.8亿元，同比增长9.7%；归母净利润2.9亿元，同比增长23.5%。其中，Q3单季度营收15.4亿元，同比增长5.5%，环比增长4.2%；归母净利润为0.94亿元，同比增长45.6%，环比下降24.5%。

主要观点

• 营收增长稳健：公司整体营收稳步增长，受益于海外需求旺盛和电动叉车销量快速增长，尤其是外销增长超过40%。
• 毛利率提升：尽管前三季度综合毛利率同比下降0.5个百分点至19.5%，但Q3毛利率同比增加2.2个百分点至21.3%，环比增加1.6个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用率下降：期间费用率同比下降1.2个百分点至11.3%，主要受汇兑收益增加影响，销售费用率同比下降1.8个百分点。
• 净利率提升：净利率同比增加0.5个百分点至6.0%，Q3净利率同比增加1.4个百分点至5.9%，但环比下降2.6个百分点。
• 智慧物流系统发展稳健：公司智慧物流系统订单充裕，2022年1-9月新增订单33.5亿元，截至9月底在手订单达65亿元。其中，中鼎集成新增订单17.2亿元，在手订单48.1亿元；法国Savoye新增订单13.1亿元，在手订单11.5亿元。
• 双轮驱动战略：公司以“叉车+智能物流”双轮驱动，重点发展中大型叉车，扩大产能、加强研发和优化营销布局，提升市场竞争力。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.0亿元、5.4亿元和7.3亿元，未来三年复合增长率达34.4%。给予2023年15倍PE，目标价30.30元，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务预测：
  • 2022年预计营业收入为72.33亿元，同比增长22.87%。
  • 2023年预计营业收入为88.54亿元，同比增长22.41%。
  • 2024年预计营业收入为109.13亿元，同比增长23.25%。
  • 归母净利润预计2022年为4.01亿元，同比增长33.64%；2023年为5.39亿元，同比增长34.47%；2024年为7.29亿元，同比增长35.11%。
• 盈利能力：
  • 2022年前三季度净利率为6.0%，Q3净利率为5.9%。
  • 2022年前三季度ROE为16.56%，Q3为5.9%。
• 估值指标：
  • 2023年PE估值为15倍，目标价为30.30元。
  • 2022年PE为12.67倍，2023年为9.42倍，2024年为6.98倍。
• 风险提示：
  • 新冠疫情反复
  • 行业竞争加剧
  • 汇率波动

附表：财务预测与估值

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司未来三年的盈利增长潜力及估值水平。
• 未来三年归母净利润复合增长率预计达34.4%。
• 2023年PE估值为15倍，目标价30.30元。

风险提示

• 新冠疫情反复可能影响市场需求和供应链稳定。
• 行业竞争加剧可能导致利润承压。
• 汇率波动可能影响海外业务收益。