20140704-兴业证券-亚威股份-002559.SZ-打造一流的金属板材加工自动化智能化解决方案供应商_13页_829kb

亚威股份（002559）证券研究报告总结

核心内容

亚威股份是一家专注于金属板材加工自动化与智能化解决方案的领先企业，致力于打造一流的数控金属板材成形机床产品和相关自动化系统集成业务。公司通过与德国徕斯合资设立公司并获得其机器人技术许可，正式进军工业机器人行业，为公司未来业务拓展提供了新的增长点。

主要观点

• 业务转型升级：亚威股份正从传统的数控金属板材成形机床业务向自动化成套生产线、机器人系统集成和机器人本体制造等领域拓展，目标是打造完整的金属板材加工自动化解决方案。
• 产品优势与市场表现：公司产品定位中高端，具备较强的市场竞争力。近年来，公司收入和利润增速优于行业整体，尤其在自动化和智能化方面取得突破。
• 技术合作与市场拓展：与德国徕斯的合作为公司引入国际先进的机器人技术和经验，合资公司预计2014年底产品下线，2015~2016年逐步满足关联方需求，2016年后拓展更多机器人产品及市场。
• 财务稳健，资金充裕：公司资产负债表健康，货币资金充裕，为转型升级提供坚实支撑。预计未来2~3年，自动化和机器人相关业务将实现翻番增长。
• 投资评级：维持“增持”投资评级，预计2014~2016年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.81元，对应PE分别为35.3倍、29.5倍和24.1倍。

关键信息

1. 业务布局与转型升级

• 公司定位为金属板材加工自动化智能化解决方案供应商。
• 以中高端数控金属板材成形机床为基础，拓展自动化生产线、系统集成及机器人本体业务。
• 重点发展无人操作板材加工系统，推动进口替代。

2. 主营业务表现

• 主要产品包括数控折弯机、数控剪板机、数控转塔冲床、数控卷板加工机械等。
• 市场占有率较高，尤其在数控折弯机和剪板机领域，市场份额约为15%。
• 公司产品价格相对较高，价格弹性大，具备较强的市场竞争力。
• 2013年公司销售收入增长有较高保障，销售净利率有望与去年持平。

3. 工业机器人业务发展

• 与德国徕斯合资设立公司，获得部分机器人技术许可，正式进入工业机器人行业。
• 合资公司将专注于线性机器人和水平多关节机器人，未来计划拓展更多机器人产品。
• 合作具有排他性，合资公司产品将优先供应库卡、徕斯和亚威三方，预计年需求量在100~200台，对应价值约3000万元。
• 合资公司新开发产品和技术在协议到期后由亚威和徕斯共享，公司有望享受内部采购优惠。

4. 系统集成业务发展

• 公司加快系统集成业务发展，拓展自动化成套生产线及机器人集成业务。
• 已交付客户使用的自动化生产线包括冲剪复合自动化生产线、机器人折弯自动化生产线、开卷落料线、飞摆剪线、铝板自动化精整剪切线等。
• 未来计划开发专用折弯机器人、金属材料焊接集成业务和机器人搬运集成业务，进一步延伸产品链。

5. 财务状况与现金流

• 2013年一季度末货币资金为6.5亿元，资产负债率较低（23.7%），财务风险可控。
• 公司经营活动现金流稳定，预计2014~2016年将有所增长。
• 2014年预计现金净变动为3亿元，现金期末余额为675亿元。

6. 市场前景与风险提示

• 未来2~3年，公司数控机床业务有望小幅增长，自动化和机器人相关业务将实现翻番增长。
• 风险提示包括制造业投资增速及机床市场景气低于预期、原材料价格大幅上涨、机器人及系统集成业务市场拓展低于预期等。

未来展望

• 公司将在“自动化、智能化”金属板材加工领域持续拓展，提升市场占有率和品牌影响力。
• 通过与徕斯的合作，公司有望在机器人行业占据重要地位，并向其他自动化智能化领域拓展。
• 财务稳健，资金充裕，为未来业务扩张和转型升级提供有力保障。