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轻工制造行业周报总结（2018年01月08日）

核心内容概述

本报告为华泰证券轻工制造行业周报，发布于2018年1月8日，主要分析了2018年轻工制造行业，尤其是家居、造纸和包装板块的市场表现、投资建议及行业动态。整体观点偏向积极，认为家居板块龙头公司具备穿越地产周期的成长潜力，造纸板块在2017年业绩兑现后仍有估值修复空间。

主要观点

家居板块

• 投资逻辑：地产悲观预期已被市场充分反映，建议优先布局龙头家居企业，受益于消费升级和品牌意识增强。
• 市场风格：当前资金风险偏好较低，白马股仍受青睐，龙头公司表现更稳定。
• 推荐标的：
  • 重点推荐：索菲亚（增持）
  • 建议关注：欧派家居、尚品宅配
  • 弹性标的：喜临门（受益TDI价格回落）

造纸板块

• 估值分析：截至2017年末，A股造纸板块市净率（LF）为1.63倍，存在估值修复空间。
• 盈利预期：四季度盈利环比扩张，2018年一季度盈利有望高位维持。
• 价格动态：
  • 文化纸：双胶纸和铜版纸价格环比持平。
  • 包装纸：瓦楞纸、箱板纸价格环比下滑，白卡纸微降。
  • 纸浆：进口针叶浆、阔叶浆价格小幅下降，本色浆价格略有上升。
• 推荐标的：
  • 重点推荐：晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份、博汇纸业
  • 建议关注：山鹰纸业、景兴纸业、荣晟环保

包装印刷板块

• 成本拐点预期：成本或迎来拐点，板块盈利能力有望修复。
• 推荐标的：
  • 重点推荐：裕同科技
  • 建议关注：合兴包装

关键信息

行业走势

• 轻工制造指数：上周上涨1.95%，涨幅排名28个一级行业第16位。
• 子板块表现：
  • 造纸：周涨幅3.41%
  • 包装印刷：周涨幅0.70%
  • 家用轻工：周涨幅1.87%

个股表现

• 涨幅前五：
  1. 冠福股份：+14.65%
  2. 大亚圣象：+8.65%
  3. 鸿博股份：+7.66%
  4. 金牌厨柜：+7.49%
  5. 岳阳林纸：+6.69%
• 跌幅前五：
  1. 创新股份：-10.72%
  2. 帝王洁具：-4.41%
  3. 帝龙文化：-3.90%
  4. 翔港科技：-3.80%
  5. 好太太：-3.75%

一周要闻

• 宏观政策：
  • 央行连续第八日不开展公开市场操作，净回笼900亿。
  • 12月财经服务业PMI录得53.9，创2014年8月以来新高。
• 行业动态：
  • 赛诺品牌在广州维家思家居广场开业。
  • 晨鸣纸业批准黄冈晨鸣新建年产50万吨粘胶纤维等配套厂区工程。
  • 荣成环科拟A股上市，维达纸业与京东签订战略合作协议。
  • 广东省推动快递业绿色包装，加强环保监管。
  • 药品包装行业加大环保力度，布局智能包装。

公司动态

• 减持与质押：
  • 创新股份股东拟减持不超过1%股份。
  • 索菲亚控股股东减持无限售条件股份。
  • 金牌橱柜控股股东质押及解除质押部分股份。
• 投资动作：
  • 裕同科技拟投资建设江苏宿迁高端环保包装项目。
  • 奥瑞金拟设立投资合伙企业并发行公司债券。
  • 银鸽投资拟受让目标基金合伙份额。
  • 劲嘉股份调整智能物联项目，拟新建物联网研发运营服务中心。
  • 珠江钢琴捐赠100万元支持歌剧《永乐》演出。

风险提示

• 环保执行不及预期
• 地产销售回落超预期

投资建议

• 家居：优先布局龙头，关注品牌力与渠道扩张能力。
• 造纸：关注估值修复机会，重点推荐龙头企业。
• 包装：关注成本拐点及盈利能力修复。

评级说明

行业评级

• 增持：行业指数超越沪深300指数。
• 中性：行业指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

• 陈羽锋：执业证书编号 S0570513090004
  联系电话：025-83387511
  邮箱：chenyufeng@htsc.com

• 张前：联系电话 0755-82492080
  邮箱：zhang_qian@htsc.com

资料来源

• Wind
• 华泰证券研究所
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