20131103-华创证券-化工行业_周报-敬畏市场_以防御心态应变_42页_2mb

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前化工行业的主要产品价格走势、个股表现及行业发展趋势，重点探讨了石油化工、农药、化纤、聚氨酯、染料等多个子行业的情况，并对部分重点公司进行了盈利预测和投资建议。

主要观点

1. 石油化工

• 原油价格波动：美国EIA数据显示原油库存连续六周增长，导致WTI原油价格下跌至6月21日以来新低，而布伦特原油价格在利比亚局势下一度上涨至1周高点，但随后受美元走强和库存增加影响大幅回调。
• 部分产品价格回调：丙烯酸价格回调至1.46万/吨，但厂家报价维稳。中海油惠州丙烯酸装置检修可能对市场短期提振。
• 其他产品表现：国际石脑油、国际柴油等产品价格有所上涨，而天然橡胶、ABS等产品价格下跌。

2. 农药行业

• 百草枯：市场需求旺盛，价格持续上涨，供应量与价格同步上移。预计冬季淡储和吡啶反倾销终裁将对价格形成支撑。
• 草甘膦：受环保核查影响，市场报价混乱，部分采购商持币观望。IDA工艺因环保优势较强，价格相对坚挺，环保核查加快将带来价格刺激。
• 氨纶：40D价格普涨2000-3000元，预计20D将引领下一轮涨价。由于明年无新增产能，市场供应趋紧，价格有望跨年上涨。
• 行业趋势：环保趋严和创新成为推动农药行业长期景气的关键因素，部分细分品种如百草枯、麦草畏、菊酯等需求稳定或增长。

3. 化纤行业

• 氨纶：40D价格普涨，库存降至15天，市场供应紧张。预计11月20D将引领下一波涨价，明年价格或上涨至6.5万/吨。
• 其他产品：粘胶长丝、涤纶短丝等产品价格略有下降，但整体需求稳定。

4. 聚氨酯

• 环氧丙烷：价格稳定，受成本端支撑。中长期受益于建筑节能政策，需求有望大幅增长。
• MDI：万华聚合MDI价格下跌，但公司具备成本优势，未来可能受益于环保政策。

5. 染料行业

• 价格回升：染料行业经历底部反转，价格大幅上涨，毛利率提升至50%左右。环保核查和需求回暖共同推动价格上行。
• 推荐标的：闰土股份和浙江龙盛作为龙头企业，具备较强的涨价弹性。

关键信息

1. 行业趋势

• 环保趋严、创新推动是农药行业长期景气的核心动力。
• 氨纶价格因供应紧张和需求提升，预计未来将上涨。
• 染料行业因环保核查和需求回暖，价格仍处于上行通道。

2. 重点产品价格变化

• 上涨产品：液氯、硫酸、百草枯、国际石脑油、国际柴油、甲基环硅氧烷、氨纶40D、萤石粉、丁二烯、丙烯酸乙酯等。
• 下跌产品：磷酸二铵、万华聚合MDI、草甘膦、ABS、天然气、WTI原油、腈纶短纤、硝酸、盐酸等。

3. 个股分析

• 红太阳：业绩稳步增长，受益于百草枯价格上涨和吡啶反倾销预期，维持“强烈推荐”评级。
• 扬农化工：业绩大幅增长，受益于草甘膦环保核查和高效菊酯推广，维持“强烈推荐”评级。
• 赛轮股份：成本下降和新产能释放推动业绩增长，维持“推荐”评级。
• 金正大：销量增长快，毛利率提升，维持“强烈推荐”评级。
• 康得新：光学膜产品结构优化，大股东增持，维持“推荐”评级。
• 长青股份：环保优势明显，麦草畏市场前景广阔，维持“强烈推荐”评级。
• 联化科技：定制模式推动业绩增长，医药中间体有望复制成功模式，维持“强烈推荐”评级。

4. 投资建议

• 防御型投资：建议买入万华化学、联化科技、诺普信等稳健品种。
• 趋势型投资：可关注百草枯（红太阳、沙隆达A）、氨纶（华峰氨纶、泰和新材）等具备增长潜力的个股。

盈利预测和投资评级

• 红太阳：预计2013-2015年EPS分别为0.78、1.24元，PE分别为85X、32X，维持“强烈推荐”。
• 扬农化工：预计2013-2015年EPS分别为1.95、2.46、2.96元，维持“强烈推荐”。
• 赛轮股份：预计2013-2014年EPS分别为0.66、0.91元，PE分别为17倍和12倍，维持“推荐”。
• 金正大：预计2013-2014年EPS分别为1.00、1.28元，PE分别为17倍和13倍，维持“强烈推荐”。
• 康得新：预计2013-2015年EPS分别为0.19、0.34、0.47元，PE分别为34X、20X、14X，维持“推荐”。
• 联化科技：预计2013-2014年EPS分别为0.91、1.23元，维持“强烈推荐”。

风险提示

• 环保核查：草甘膦、百草枯等产品价格受环保核查进度影响较大。
• 需求波动：氨纶、染料等产品价格与下游需求密切相关。
• 产能释放：部分公司新增产能若延迟释放，可能影响业绩增长。
• 新产品拓展：新产品是否能顺利通过认证及被市场接受存在不确定性。

行业评级

• 行业评级：维持推荐
• 行业表现对比图：见附件（图片无法显示）
• 相关研究报告：《继续看好趋势向上子行业，调整带来买入机会》、《业绩为王，逢低买入趋势向上子板块》等。