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煤炭行业周报总结（20140120）

核心内容

本周煤炭行业整体呈现供需收缩、价格下行的态势，港口动力煤价格连续第三周下跌，沿海煤炭运价持续走低，焦炭价格局部下跌，而焦煤价格则维持稳定。行业整体表现疲软，板块跑输沪深300指数，投资评级维持同步大市-A。

主要观点

• 动力煤价格下跌：本周港口动力煤价格连续第三周下跌，结束了此前13周的上涨趋势。陕西神木、榆林动力煤分别下跌5.5%和6%，山东兖州动力煤下跌3.2%。秦皇岛港动力煤各热值煤价大跌15-30元/吨，跌幅在2%-6%之间，其中5000大卡煤价下跌30元/吨，跌幅达5.5%。
• 港口库存回升：秦皇岛港口库存连续5周回升，本周大幅回升8.9%至659万吨，显示港口煤炭供应有所增加。
• 沿海运价持续下跌：沿海煤炭运价连续12周下跌，本周指数跌幅达6.0%。秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波和黄骅-上海运价分别下跌11.1%、11.8%、8.6%和10.7%。
• 国际运价调整：Globalcoal的NEWC指数下跌1.4%至82.3美元/吨，RB指数上涨5.1%至85.82美元/吨。澳大利亚昆士兰-日本和纽卡斯尔-日本运价均下跌0.9%。
• 焦炭价格局部下跌：山西焦煤价格在上周下跌后本周维持稳定，但河北唐山、山西临汾和太原焦炭价格下跌1.5%-3%。钢价持续调整，冷轧价格上涨0.2%，热轧价格下跌1.1%。
• 焦煤价格下行压力缓解：尽管焦炭价格下跌，但钢价下跌趋势趋缓，部分大中型钢厂上调钢材价格，焦煤价格下行压力可能在未来一个月内缓解。
• 煤炭板块表现疲软：本周煤炭板块跑输沪深300指数，主要煤炭上市公司股价普遍下跌，多数跌幅超过5%。
• 公司评级：部分个股被给予增持-A评级，包括兰花科创、路安环能和中国神华，目标价分别为22.00元、15.00元和28.00元。

关键信息

1. 动力煤市场

• 价格下跌：动力煤价格连续三周下跌，主要产地如陕西神木、榆林、山东兖州等均有不同程度的下跌。
• 运价下跌：沿海煤炭运价连续12周下跌，运价指数跌幅达6.0%。
• 库存回升：秦皇岛港口库存连续5周回升，本周大幅回升8.9%至659万吨。
• 国际运价：Globalcoal的NEWC指数下跌1.4%，RB指数上涨5.1%。澳大利亚运价下跌0.9%。

2. 焦炭与焦煤市场

• 焦炭价格局部下跌：河北唐山、山西临汾和太原焦炭价格下跌1.5%-3%。
• 焦煤价格维稳：山西焦煤价格维持稳定，但部分焦煤品种如喷吹煤、肥煤等价格出现小幅波动。
• 钢价调整：冷轧价格上涨0.2%，热轧价格下跌1.1%。

3. 市场表现

• 板块跑输大盘：煤炭板块整体表现不佳，跑输沪深300指数。
• 个股表现：多数煤炭上市公司股价下跌，跌幅在1%-7%之间，部分跌幅超过10%。

4. 投资评级与建议

• 维持同步大市-A评级：短期内供需收缩，煤炭价格仍面临下行压力，板块缺乏整体机会。
• 增持-A个股：兰花科创、路安环能、中国神华被给予增持-A评级，目标价分别为22.00元、15.00元和28.00元。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏力度不足，可能对煤炭需求造成负面影响。
• 资源税从价征收：资源税政策变化可能增加行业成本。
• 环保政策从严实施：环保政策趋严可能影响煤炭产能和价格。

行业动态分析

• 价格压力持续：动力煤价格在供需收缩背景下继续承压，港口价格下跌趋势未改。
• 进口煤冲击：东南沿海市场受进口煤集中到岸影响，对国产煤价格形成挤压。
• 运价下跌影响：沿海煤炭运价连续下跌，进一步影响煤炭市场整体表现。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

联系信息

地址信息

• 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编：518026
• 上海市：上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层，邮编：200123
• 北京市：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层，邮编：100034