20241117-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_环渤海港口库存高企煤价承压_亟待需求反弹_10页_632kb

煤炭行业跟踪周报总结（东吴证券研究所）

1 行业近况

本周（11月11日-15日），环渤海四港煤炭调入量环比略有下降，调出量大幅增加，锚地船舶数量有所上升，港口库存持续攀升。具体数据如下：

• 动力煤现货价环比下跌10元/吨，报收837元/吨；
• 环渤海四港日均调入量18,876万吨，环比减少0.17万吨；
• 日均调出量17,596万吨，环比增加596万吨，增幅350%；
• 环渤海四港库存达280,860万吨，增幅457%。

分析师指出，当前国内煤价为850元左右，国际标煤价格已涨至153美元附近，高于国内基准。经济刺激政策的出台增强了市场对经济复苏预期，有望推动需求改善，进一步强化煤炭供给紧张逻辑。

2 核心观点

煤炭价格仍具备较强上涨动能，主要有三方面支撑因素：其一，尽管处于传统消费旺季，但当前经济低迷局面未显著缓解，市场对旺季行情仍保持期待；其二，供需两端均呈现积极信号，调出量显著高于调入量，显示下游采购意愿逐步增强；其三，国际煤价高位运行，进一步推高行业盈利水平。

3 估值与建议

分析师维持“增持”评级，建议关注以下策略：

• 头部保险公司保费收入持续增长，固收类资产荒仍将延续，需关注权益资产配置机会；
• 持有资源类股票，特别是煤炭板块的低估值标的。

具体推荐：

• 动力煤弹性标的：昊华能源、广汇能源；
• 优先考虑自西向东顺序排列的产地煤企；
• 关注估值相对较低的优质公司。

特别提示，需密切关注下游需求恢复情况和国家保供政策的实际力度这两个风险因素。