20180701-华创证券-煤炭行业周报_焦炭独领风骚_动煤转入去库周期_17页_1mb

报告摘要

本周煤炭行业整体表现偏弱，板块下跌4.91%，弱于沪深300指数。报告指出，动力煤和焦炭市场分别呈现出不同的趋势，其中焦炭在环保限产和供需关系影响下表现较为突出，而动力煤则在高调入、高库存和高消耗背景下进入去库周期。

运输市场：
- 电厂调入维持在5月份需求激增水平，库存累积导致沿海运价承压下行。
- 截至本周，沿海运价综合指数报793点，同比下降4%。
- 电厂日耗已进入去库区间（75-80万吨/天），若日耗持续上升，将推动沿海运价上行。
动力煤市场：
- 本周动力煤价格继续回调，港口价格跌至676元/吨，跌幅6元/吨。
- 内蒙坑口价格因环保和安监因素继续大幅提涨。
- 电厂调入维持在高位，库存高于安全线，日耗修复推动去库进程开启。
- 动力煤需求有望打破当前供需僵局，推荐关注处于底部的陕西煤业和兖州煤业。
双焦市场：
- 焦炭价格短期承压，但利润依然集中在焦炭环节。
- 钢材成交转淡，库存累积，南北钢材价格小幅回调。
- 焦炭需求维持刚性，供给端受环保限产影响持续收缩，短期内难见大幅杀跌。
- 焦煤价格继续走弱，安泽主焦价格再降50元/吨，独立焦化厂和钢厂焦煤库存均有所累积。
行业新闻：
- 黄陵煤化因多项环境违法问题，40名相关责任人被处罚，可能引发汾渭平原新一轮限产。
- 应急管理部对一级安全煤矿给予8项激励措施，包括优先复产、产能核增等。
- 交通运输部发布“公转铁”时间表，计划提高铁路货运比重，减少公路运输。

库存与需求：
- 沿海6大电厂库存为1500.47万吨，可用天数19.44天，高于安全库存。
- 电厂日耗周平均值为70.55万吨/天，周五达77万吨/天，已进入去库区间。
- 港口库存同比持平，但去化速度放缓，焦炭库存连续6周去化，焦煤库存累积。
价格变动：
- 动力煤港口价格持续回调，内蒙坑口价格提涨。
- 焦炭价格短期承压，但供给受限支撑其利润集中。
- 焦煤价格继续走弱，安泽主焦价格下跌50元/吨。
投资策略：
- 推荐股票：山西焦化、金能科技、开滦股份、陕西黑猫、兖州煤业。
- 风险提示：日耗低于预期、煤价调控政策超预期、贸易战影响超预期。

黄陵煤化事件：
- 因环境违法被央视曝光，40名责任人被处罚，包括公司高层。
- 事件可能引发汾渭平原新一轮限产。
应急管理部激励政策：
- 一级安全煤矿享有8项激励措施，包括产能核增、优先复产、减少检查频次等。
交通运输部“公转铁”政策：
- 提出2018年底前沿海主要港口煤炭改由铁路或水路运输，2020年采暖季前全面实施。
重点公司公告：
- 陕西黑猫更正2017年报环保信息，披露被列为重点监控排污企业。
- 蓝焰控股回复深交所问询函，说明晋城矿区低产井改造项目进展缓慢。
- 开滦股份解除7000万股质押，剩余质押股份数量为1.75亿股。
- 兖州煤业发行15亿元超短期融资券，计划实现双地上市。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上