煤炭行业2018年中报前瞻_煤企盈利小幅增长_看好焦炭板块机会_10页

报告摘要

煤炭行业2018年中报前瞻总结

核心内容

2018年煤炭行业中期业绩预告显示，多数煤企盈利改善，其中焦炭企业表现尤为突出。6家煤企披露中期业绩预告，占行业上市公司的17%。2家公司盈利下滑，4家公司盈利增长。焦炭企业美锦能源和宝泰隆盈利增长显著，主要受益于焦炭销售量和价格上涨。预计2018年下半年煤价仍将震荡上行，全年煤价均价同比小幅上涨，带动煤炭板块盈利小幅增长。同时，环保趋严将对焦炭供给产生较大影响，预计焦炭价格将在四季度震荡上行，创2016年以来新高，焦炭企业盈利有望逐季提升。

主要观点

煤企盈利情况：
- 6家煤企中，2家盈利下滑，4家盈利增长。
- 焦炭企业盈利增长显著，美锦能源和宝泰隆分别同比增长15.5%和147.5%。
- 中煤能源和上海能源盈利增长主要来自经营效率提升。
- 平庄能源和郑州煤电盈利下滑主要由于煤炭产量下降及税费增加。
煤价走势：
- 动力煤、焦煤、焦炭价格自2016年四季度以来处于高位波动。
- 2018年上半年，动力煤均价同比增长8.7%，低硫焦煤均价增长14.2%，焦炭均价增长9.3%。
- 低硫焦煤因稀缺性价格上涨幅度最大，达22.5%。
- 2018年第二季度动力煤和焦炭均价环比下滑，焦煤均价小幅增长。
行业前景：
- 2018年下半年煤价预计震荡上行，主要受财政政策积极、降准释放流动性、进口煤收紧及季节性需求影响。
- 焦炭价格受环保限产影响，预计四季度将创历史新高，焦炭企业盈利逐季提升。
- 煤炭行业整体盈利有望小幅增长，焦炭板块机会明显。

关键信息

推荐标的：
- 低估值龙头煤炭股：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、瑞茂通。
- 焦炭股：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、宝泰隆。
风险提示：
- 中美贸易战对经济影响可能超预期。
- 房地产投资快速下滑可能影响煤炭需求。
- 煤炭供给政策放松可能导致煤价提前下跌。
政策影响：
- 2018年环保政策比2017年更严格，限产时间提前、区域扩大、要求提高、督查力度加大。
- 焦炭限产范围扩大至汾渭平原和长三角地区，环保要求执行更严格，落后产能将逐步淘汰。