东鹏控股 (003012) 公司点评总结
核心内容
东鹏控股（003012）是一家在建材/建筑材料行业具有重要地位的公司。2020年1月26日，公司发布业绩预告，预计全年实现归母净利润7.94-9.53亿元，同比增长0%-20%，超出此前预期。分析师王小勇对该公司给予了“买入”评级，并上调了盈利预测。
主要观点
- 业绩表现超预期：公司2020年全年业绩超出预期，尤其是第四季度单季业绩同比高增16%-85%，显示出公司在后疫情时代的强劲复苏能力。
- 业务模式清晰：公司通过发挥C端（消费者端）和小B端（中小客户）优势，积极开拓毛坯房、存量房和老客户重装市场，同时注重线上与线下渠道的融合，提升单店产出。
- 渠道下沉与共享仓制度：公司通过共享核心经销商的仓储空间，帮助中小经销商降低开店成本，提高交付效率，截至2020年6月30日，瓷砖和洁具产品已覆盖全国大部分省份和地级县市，经销商数量和门店数量均保持增长。
- 产品升级与研发：公司持续推出高附加值的新产品，如中大板、岩板、降醛抗菌功能瓷砖等，未来还将继续研发新材料，如生态石、幻影琉璃等，以实现降本增效。
- 盈利预测与估值：分析师上调了公司2020-2022年的盈利预测，预计归母净利润分别为8.89亿元、10.91亿元和12.93亿元，EPS分别为0.76元、0.93元和1.10元。公司市盈率和市净率均呈下降趋势，显示估值逐步合理化。
关键信息
财务摘要
| 年度 |
2018A |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入（百万元） |
6,619 |
6,752 |
7,214 |
8,756 |
10,263 |
| 归母净利润（百万元） |
794 |
794 |
889 |
1,091 |
1,293 |
股票数据
| 指标 |
2021/01/26 |
| 6个月目标价（元） |
23.25 |
| 收盘价（元） |
16.13 |
| 总市值（百万元） |
18,920.49 |
| 总股本（百万股） |
1,173 |
财务与估值指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 每股收益（元） |
0.68 |
0.76 |
0.93 |
1.10 |
| 市盈率（倍） |
0.00 |
19.52 |
15.92 |
13.42 |
| 市净率（倍） |
0.00 |
2.91 |
2.49 |
2.13 |
| 净资产收益率（%） |
15.4% |
14.9% |
15.7% |
15.8% |
营收与净利润增长率
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营收增长率（%） |
2.0% |
6.8% |
21.4% |
17.2% |
| 净利润增长率（%） |
0.1% |
12.0% |
22.6% |
18.6% |
每股经营性现金流量（元）
| 年度 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 每股经营性现金流量 |
0.80 |
1.02 |
1.62 |
2.12 |
风险提示
分析师简介
- 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历，善于把握周期行业发展脉络，多次在新财富、金牛奖、水晶球等评比中入围及上榜。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
附注
- 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户参考。
- 报告内容不构成对任何人的证券买卖建议。
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