房地产行业：资金面担忧引发调整，全年看多逻辑不变-20180212-广发证券-17页-1mb

房地产行业总结

核心内容

2018年2月，房地产行业整体呈现调整态势，但全年看多逻辑不变。主要原因是前期涨幅较大及资金面担忧引发市场波动。尽管如此，分析师认为房地产板块仍具备投资价值，特别是对一二线城市的低估值龙头企业。

主要观点

• 政策调控：地方继续因城施策，部分城市如长沙支持刚需，南昌、赣州严格执行现有政策，热点城市在“房住不炒”背景下继续边际改善。
• 资金面：按揭贷利率自2016年11月以来持续上升，目前已达5.4%，对三四线城市购房需求影响较大，但一二线城市因存在一二手房差价，新房仍具吸引力。
• 市场表现：过去两周地产板块持续调整，但市场成交数据仍显示较强的流动性，房企现金流压力不大。
• 投资建议：继续看多一二线低估值龙头企业，推荐一线龙头：招商蛇口、万科A、金地集团；二线龙头：荣盛发展、广宇发展、新城控股、阳光城、华夏幸福、中南建设、蓝光发展、新湖中宝；子领域推荐：光大嘉宝、东百集团。

关键信息

商品房成交情况

• 上周50城商品房成交面积540.55万方，环比下滑4.12%，但同比上涨37.39%。
• 一线城市成交面积58.17万方，环比下跌31.97%，同比上涨48.69%。
• 二线城市成交面积239.86万方，环比下跌5.17%，同比上涨90.49%。
• 三线城市成交面积242.52万方，环比上涨7.62%，同比上涨6.18%。

二手房成交情况

• 上周14城二手房成交面积129.14万方，环比微涨3.71%，同比上涨63.95%。
• 一线城市二手房成交微涨0.19%，二三线城市环比上涨5.55%。
• 部分城市如苏州、岳阳表现突出，成交面积大幅上涨。

推盘与库存情况

• 上周15城推盘量达193.68万方，环比上升7.0%，但总体推盘水平仍处于低位。
• 批售比维持在1左右，市场处于供需弱平衡状态。
• 15城商品房库存面积环比下降0.4%，去化周期为14.3个月，商品住宅去化周期为6.8个月。

土地市场情况

• 2018年第5周，全国100大中城市土地供应面积1302.1万方，环比下降49.2%。
• 土地成交面积2815.6万方，环比大幅上涨93.0%，供销比降至1.05。
• 住宅用地供销比降至1.02，溢价率小幅回升，其中一线、二线、三线城市溢价率分别环比上升16.5%、5.9%、0.8%。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

风险提示

• 政策调控力度进一步加大；
• 按揭贷利率持续上行；
• 行业库存抬升快于预期；
• 行业销售回落快于预期。

投资观点及重点公司

• 投资逻辑：尽管近期板块因资金面担忧出现调整，但市场去化良好，房企现金流风险不大，因此维持看多态度。
• 重点公司推荐：
  • 一线龙头：招商蛇口、万科A、金地集团
  • 二线龙头：荣盛发展、广宇发展、新城控股、阳光城、华夏幸福、中南建设、蓝光发展、新湖中宝
  • 子领域：光大嘉宝、东百集团

图表索引

• 图1：上周主要政策一览
• 图2：50城新房周均及单周成交面积
• 图3：50城分线城市新房周成交环比增速
• 图4：50城新房月度成交同环比
• 图5：50城分线城市新房月度成交同比
• 图6：50城新房成交整体年趋势
• 图7：50城新房成交分线城市年趋势
• 图8：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比
• 图9：14城二手房周均及单周成交面积
• 图10：14城分线城市二手房周成交环比增速
• 图11：14城二手房成交月度同环比
• 图12：14城分线城市二手房成交月趋势
• 图13：14城市二手房成交整体年趋势
• 图14：14城市分线二手房成交年趋势
• 图15：15城市商品房周度推盘
• 图16：15城市商品房月度推盘
• 图17：15城市商品房推盘年同比趋势
• 图18：15城市商品房月度批售比
• 图19：15城市商品房周度库存及去化周期
• 图20：13城市住宅周度库存及去化周期
• 图21：15城市及分线城市商品房库存指数
• 图22：全国100大中城市土地供应、成交及供销比数据
• 图23：全国100大中城市土地供应年度累计同比
• 图24：全国100大中城市土地成交年度累计同比
• 图25：全国100大中城市土地出让金年趋势
• 图26：全国100大中城市土地出让金分线城市年趋势
• 图27：全国100大中城市楼面价和溢价率
• 图28：全国100大中城市分线城市溢价率
• 图29：重点覆盖地产公司股价周变动幅度

相关研究

• 房地产行业：短期调整不影响
• 全年投资机会，继续看多地产板块
• 房地产行业：成交依旧大于新增供给，去化维持较高水平
• 房地产行业17年全年及12月市场分析：一二线销售结构性向好，全年土地出让金创历史新高

分析师信息

• 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，九年房地产研究经验
• 郭镇：分析师，清华大学工学硕士，五年房地产研究经验
• 李飞：研究助理，中国科学技术大学金融工程硕士，2015年进入广发证券发展研究中心

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120

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