20220721-国联证券-诺唯赞-688105.SH-业绩符合预期_新冠业务推动业绩高速增长_3页_300kb

报告摘要

诺唯赞（688105）总结

核心内容

诺唯赞（688105）是一家医药生物领域的公司，其2022年上半年业绩表现强劲，主要得益于新冠相关业务的推动。公司积极拓展应用领域，致力于打造生命科学服务龙头，业务涵盖生命科学、体外诊断和生物制药三大板块，并在疫苗CRO服务、mRNA疫苗原料、工业酶制剂、实验室耗材等领域取得进展，为长期增长奠定基础。

业绩表现

2022年上半年业绩预告：
- 营业收入：16.0-16.5亿元，同比增长 $93.81% - 99.86%$
- 归母净利润：6.0-6.3亿元，同比增长 $53.12% - 60.77%$
- 扣非净利润：5.6-5.9亿元，同比增长 $48.34% - 56.28%$
- 业绩符合预期。
分季度数据：
- 第二季度营业收入：6.25-6.75亿元，同比增长 $120.0% - 137.6%$
- 归母净利润：1.69-1.99亿元，同比增长 $204.7% - 258.9%$
- 扣非净利润：1.47-1.77亿元，同比增长 $197.4% - 257.9%$

主要观点

新冠业务带动增长：公司业绩高增长主要源于核酸检测原料和抗原检测试剂盒的需求增加。
多元化布局：公司积极拓展生命科学、体外诊断、生物制药等业务领域，推动长期发展。
新业务潜力大：疫苗CRO服务、mRNA疫苗原料、工业酶制剂等新业务正在有序推进，未来有望成为收入增长的新引擎。
财务稳健：公司资产负债率较低，财务结构健康，流动比率和速动比率保持在合理水平，显示良好的偿债能力。

关键信息

盈利预测与估值

年度	营业收入（亿元）	增长率 (%)	归母净利润（亿元）	增长率 (%)	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	26.50	41.82	8.64	27.37	2.16	34.73
2023E	26.30	-0.77	9.18	6.29	2.30	32.67
2024E	30.27	15.11	11.05	20.35	2.76	27.15

三年CAGR：17.67%
投资建议：维持“买入”评级
当前价格：75.00元
目标价格：未明确

财务数据摘要

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,564	1,869	2,650	2,630	3,027
净利润	822	678	864	918	1,105
EPS	2.05	1.70	2.16	2.30	2.76
市盈率	36.51	44.23	34.73	32.67	27.15
市净率	22.52	7.27	6.07	5.17	4.38
EV/EBITDA	29.52	46.07	22.01	19.25	17.53

财务比率分析

成长能力：
- 营业收入增长率：41.82%（2022E），-0.77%（2023E），15.11%（2024E）
- EBIT增长率：28.61%（2022E），5.97%（2023E），20.07%（2024E）
- EBITDA增长率：40.15%（2022E），10.14%（2023E），5.25%（2024E）
- 归母净利润增长率：27.37%（2022E），6.29%（2023E），20.35%（2024E）
获利能力：
- 毛利率：75.18%（2022E），80.46%（2023E），81.63%（2024E）
- 净利率：32.60%（2022E），34.92%（2023E），36.51%（2024E）
- ROE：17.49%（2022E），15.82%（2023E），16.15%（2024E）
- ROIC：93.71%（2022E），77.66%（2023E），100.81%（2024E）
偿债能力：
- 资产负债率：16.16%（2022E），11.83%（2023E），10.84%（2024E）
- 流动比率：6.10（2022E），8.55（2023E），9.34（2024E）
- 速动比率：5.28（2022E），7.75（2023E），8.55（2024E）
营运能力：
- 应收账款周转率：5.16（2022E），5.16（2023E），5.16（2024E）
- 存货周转率：1.02（2022E），1.02（2023E），1.02（2024E）
- 总资产周转率：0.45（2022E），0.40（2023E），0.39（2024E）