20220825-西南证券-诺唯赞-688105.SH-新冠业务增厚利润_常规业务略受疫情影响_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为西南证券对某公司2022年半年报的分析报告，重点阐述了公司在新冠相关业务与常规业务方面的表现、盈利预测及潜在风险。

主要观点

1. 业绩表现

• 公司2022年上半年实现收入16.2亿元，同比增长 96.2%，归母净利润6.1亿元，同比增长 56.7%，扣非归母净利润5.8亿元，同比增长 52.7%。
• 新冠相关业务成为利润增长的主要驱动力，上半年实现收入11.7亿元，同比增长 121.8%，其中：
  • 新冠抗原检测试剂盒收入6.83亿元，同比增长 323.8%，累计对外提供约1.1亿人份。
  • 新冠核酸检测试剂原料收入4.9亿元，同比增长 33.2%，累计对外提供约10亿人份。
• 常规业务收入受疫情影响，但整体表现符合预期，具体如下：
  • 生命科学常规业务收入3.2亿元，同比增长 36.5%。
  • 体外诊断常规业务收入0.5亿元，同比增长 37.9%。
  • 生物医药常规业务收入0.8亿元，同比增长 178.4%。

2. 业务发展

• 公司持续扩展现有业务的产品品类，形成了多个产品系列，如：
  • 细胞活力检测
  • 报告基因细胞株
  • 残留检测试剂
  • 免洗ELISA试剂盒
• 公司积极开发新兴市场，如：
  • 多肽产品线（用于化妆品领域）
  • 人源化胶原蛋白（用于生物材料等领域）

3. 盈利预测

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为 9.1亿元、9.9亿元、11.8亿元。
• **每股收益（EPS）**分别为 2.27元、2.47元、2.95元。
• 对应估值（PE）分别为 29倍、27倍、22倍，估值持续下降，反映公司盈利能力和市场预期提升。

4. 财务指标

• 营业收入从2021年的18.68亿元增长至2022年的26.35亿元，预计2024年将达29.49亿元。
• 净利润从2021年的6.78亿元增长至2022年的9.08亿元，预计2024年将达11.81亿元。
• **净资产收益率（ROE）**预计从16.43%提升至17.66%。
• 资产负债率呈下降趋势，从2021年的10.4%降至2024年的7.2%。

5. 现金流与资产变化

• 经营活动现金流净额从2021年的616.80亿元增长至2022年的855.48亿元，预计2024年将达1139.69亿元。
• 货币资金持续增长，从2021年的1477.78亿元增至2024年的3466.77亿元。
• 固定资产和在建工程从2021年的200.64亿元增至2024年的649.24亿元，显示公司持续加大投入。

6. 估值指标

• **PE（市盈率）**从2021年的38.56倍降至2024年的22.14倍。
• **PB（市净率）**从2021年的6.34倍降至2024年的3.91倍。
• EV/EBITDA从2021年的27.06倍降至2024年的14.45倍，表明市场对公司估值的逐步认可。

关键信息

• 新冠业务对利润贡献显著，但预计随着疫情防控常态化，抗原检测占比将下降，核酸检测将逐渐成为主要收入来源。
• 常规业务在2022年上半年整体表现稳健，尤其是生物医药板块增长迅猛。
• 长期成长空间被打开，公司通过品类扩张和新兴市场开发，增强盈利能力与市场竞争力。
• 风险提示包括：
  • 下游客户需求不达预期
  • 行业竞争加剧
  • 新产品研发不达预期

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 20% 以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 10% 与 20% 之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 -10% 与 10% 之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 -20% 与 -10% 之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 -20% 以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数 5% 以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数 -5% 与 5% 之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数 -5% 以下

数据来源

• Wind
• 西南证券研究发展中心

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

公司联系方式

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编518040
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼，邮编400025

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