20240804-华创证券-_华创固收_存单周报_农村机构配置依然偏强_13页_1mb

存单周报总结（2024年7月29日-8月4日）

一、供给情况

本周存单净融资转正，发行规模达3,164亿元，净融资989亿元，较上周改善。国有行发行占比提升至34%，股份行和城商行占比有所下降。期限结构仍以长期为主，1年期存单占比上升至60%，加权期限缩短至873个月。

二、需求情况

二级市场配置中，农村机构需求支撑明显，理财净买入规模回落。全市场募集率降至88%，股份行募集率小幅上升，但城商行和农商行募集率下降，表明整体需求较前期略有放缓。

三、估值变动

股份行存单利率总体下行，3M期降幅最大（10BP）。期限利差方面，1Y-3M利差扩大，信用利差出现分化，农商行与股份行利差走扩。AAA级存单二级收益率小幅下行，加权期限利差略有扩大。

四、资产比价分析

资金面转松后，存单利率下行幅度较大（1年期下行440BP）。存单与国债、MLF价差变化明显，与短期资金利率价差收窄。中短票与存单价差分位数小幅上行，存单定价或延续震荡状态。

五、展望与风险

预计下周政府债券放量对存单“提价换量”冲击有限，需求端农村机构配置强于季节性。受政策利率未降影响，存单定价或维持低位震荡，短期广义基金和理财增量资金边际下滑。风险提示流动性超预期收紧。

摘要

本周存单净融资转正，供给结构优化，农村机构支撑需求。利率下行与期限利差变化显示调整仍在延续。资金面转松与政府债券供给预期并存，存单或保持低位震荡，需关注资金面超预期收紧风险。