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交通运输行业周报总结（2013年第28期）

核心内容

本报告主要围绕交通运输行业展开，重点分析了铁路、机场、航运、物流等子行业的发展状况，并提出相关投资建议。整体上，行业观点强调自下而上推荐新兴物流个股，认为其具备低估值和高成长的潜力。同时，报告指出铁路行业因改革预期和运价调整而表现强势，而航空、港口、公路等子行业则维持中性评级。

主要观点

1. 行业观点：自下而上重点推荐新兴物流个股

• 重点推荐个股：建发股份、保税科技、怡亚通
• 推荐理由：
  • 建发股份：低估值、高成长，供应链业务全面转型为代理模式，业绩稳定性增强；地产可售与可结算资源充沛，2013年销售有望超预期。
  • 保税科技：受益于市容和市占双升，首次覆盖给予“增持”评级；公司股权集中后将迎来新一轮发展，码头改扩建及成为乙二醇期货交收仓库将提升品牌影响力。
  • 怡亚通：股权激励助推380平台进入加速整合阶段，业务切合快消品渠道“上下联合”与“扁平化”变革趋势，市场空间巨大。

2. 上周市场表现

• 行业整体上涨2.3%，跑赢沪深300指数1.5个百分点。
• 铁路运输涨幅最大，累计上涨7.6%，主要受铁路改革预期及运价提升推动。
• 机场板块跌幅最大，累计下跌2.2%，主要受市场对高铁分流及运价下行影响。
• 物流板块整体表现中性，部分个股如长江投资表现优于行业均值。

3. 行业基本面变化

• 铁路运价改革：铁路发展基金的设立将吸引社会资本，推动铁路投融资体制变革。大秦铁路受益于普货提价和特殊运价接轨，业绩弹性提升。
• 航运行业：老旧船拆解补贴政策出台，有望缓解航运企业资金紧张；中国远洋、中海发展等公司有望受益。
• 物流行业：受益于电商发展，物流平台与配送中心的建设将推动行业专业化与规模化发展。
• 港口行业：受益于出口复苏和产能利用率提升，业绩表现相对稳定。
• 航空行业：内外航收费并轨后，机场受益明显，但航空公司因需求疲弱和票价下降而业绩承压。
• 地产物流：建发股份等公司地产板块销售表现良好，可售资源充沛，业绩有望超预期。

关键信息

1. 重点公司盈利预测与估值

2. 运价与行业指数

• 中国沿海（散货）综合运价指数：1000.0点，较上周上涨2.3%
• 波罗的海干散货指数：1091点，较上周上涨7.8%
• 中国沿海集装箱运价指数：1132点，较上周上涨2.7%
• 波罗的海原油油轮运价指数：629点，较上周持平
• 燃油价格：小幅上涨，对航运成本形成一定支撑

3. 政策与行业动态

• 铁路改革：铁路发展基金设立，吸引社会资本参与，推动投融资体制多元化。
• 老旧船拆解补贴：政策延续，有望缓解航运企业资金紧张局面，预计全行业补贴金额为70.6亿元。
• 中西部铁路投资：受“稳增长”政策推动，铁路建设再次提速，投资金额有望增加。
• 电商物流发展：菜鸟网等平台推动物流专业化、规模化，区域化、专业化的物流公司受益。

评级与投资建议

1. 行业评级

• 铁路：看好（维持）
• 机场：看好（维持）
• 航运：看好（维持）
• 物流：中性（维持）
• 航空：中性（维持）
• 港口：中性（维持）
• 公路：中性（维持）

2. 推荐组合

• 改革：关注铁路发展基金及投融资体制改革带来的机会。
• 新兴：重点推荐建发股份、怡亚通、保税科技等新兴物流个股。
• 防御：关注低估值、稳定增长的机场、港口、铁路等板块。

风险提示

• 改革进度低于预期：可能影响铁路和航运行业的政策红利。
• 进口煤冲击：可能对港口和航运行业造成一定压力。
• 第二机场建设：可能对厦门空港等机场企业造成业绩分流。
• 市场情绪波动：铁路运价改革和航运补贴政策的不确定性可能影响市场表现。