20260318-开源证券-食品饮料行业点评报告_春节提振消费表现_1-2月社零增速环比提升_4页_626kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2026年3月18日发布的食品饮料行业研究报告指出，行业整体呈现复苏态势，投资评级为“看好”，认为市场预期和估值处于低位，未来资金配置意愿有望显著回升。报告主要从春节消费、社零数据、产业观察、投资建议等方面展开分析。

主要观点

1. 春节提振消费表现，社零数据增长较好

• 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长 2.8%，增速环比2025年12月提升 1.9个百分点。
• 春节假期消费集中在1-2月释放，叠加假期时间延长，带动消费增长。
• 餐饮及限额以上餐饮收入同比分别增长 4.8% 和 4.7%，增速环比分别提升 2.6个百分点 和 5.8个百分点。
• 粮油食品、饮料、烟酒类消费分别增长 10.2%、6.0% 和 19.1%，其中烟酒类增长最为显著，主要受益于春节备货错期带来的白酒消费集中释放。

2. 季度观察：预计2026Q1社零数据增速回升

• 预计2026Q1社零和餐饮数据增速将环比2025Q4提升，主要因春节消费完整覆盖。
• 粮油食品、饮料、烟酒类增速预计分别提升 3.9个百分点、2.0个百分点 和 20.1个百分点，显示消费复苏持续向好。

3. 产业观察：白酒高端韧性较好，餐饮延续修复态势

• 白酒板块中，高端白酒礼赠需求坚挺，茅台、五粮液等核心单品动销实现同比增长，节后批价平稳，渠道库存良性。
• 大众品板块中，餐饮消费景气度持续修复，B端消费稳健增长，C端刚需属性稳固，头部企业盈利有望改善。

关键信息

投资建议

• 白酒板块：建议优先配置行业龙头，重点关注 贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。
• 大众品板块：围绕三条主线布局：
  1. 零食板块：中期景气度向上的零食企业。
  2. 原奶及乳制品行业：预计2026年原奶价格将止跌企稳，牧场及乳制品加工企业有望受益。
  3. 餐饮供应链板块：受益于餐饮场景持续修复，建议关注 甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份。
• 受益标的：包括 安井食品、锅圈 等。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场经营风险
• 食品安全风险

附图说明

• 附图1：2026年1-2月社会消费品零售额同比增长 2.8%
• 附图2：2026年1-2月餐饮零售额同比增长 4.8%
• 附图3：2026年1-2月限额以上餐饮零售额同比增长 4.7%
• 附图4：2026年1-2月粮油食品零售额同比增长 10.2%
• 附图5：2026年1-2月饮料零售额同比增长 6.0%
• 附图6：2026年1-2月烟酒零售额同比增长 19.1%

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现 20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现 5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现 5%以下
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

其他说明

• 本报告受限于投资者适当性管理，仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为 C4、C5 的普通投资者。
• 报告中所有分析基于假设，估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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