深度报告-20230518-东吴证券-久吾高科-300631.SZ-盐湖提锂的最大受益者_24页_1mb

公司概况

• 国内陶瓷膜龙头，2012-2014年国内市占率超40%，专注于膜分离技术和吸附材料。
• 高校孵化企业，技术实力雄厚，拥有73项发明专利，国家高新技术企业。
• 业务分为工业过程分离和环保两大领域，下游客户覆盖医药、化工、盐湖提锂等。

盐湖提锂核心优势

• 掌握“吸附+膜法”技术，成功开发第三代钛/铝系吸附剂，溶损率控制在5%以下。
• 2023年规划建设6000吨锂吸附剂产能，毛利率显著高于传统业务，带来利润增量。
• 已与五矿盐湖、西藏矿业、紫金矿业等签订盐湖提锂合作项目，订单逐步落地。

财务预测

• 2023-2025年收入预测：99亿、140亿、193亿，同比增长率分别为33%、42%、38%。
• 归母净利润预测：15亿、25亿、34亿，同比增长率分别为235%、70%、39%。
• PE估值：299倍降至127倍，2025年对应估值127倍。

投资建议

• 首次覆盖“买入”评级，认为公司业绩增长可持续，受益于盐湖提锂和新能源需求增长。
• 技术壁垒高，吸附剂和膜材料为核心增长点，估值低于可比公司。

风险提示

• 技术研发不及预期、产能建设延迟、下游需求波动、经济复苏不及预期等。