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与久吾高科签署中试合作协议，盐湖资源开发开启新征程

核心内容

公司近期与久吾高科签署《“阿根廷盐湖吸附耦合膜法卤水提锂中试研究”合作框架协议》，标志着公司在南美盐湖锂资源开发方面迈出重要一步。此次合作将采用吸附耦合膜法工艺，直接从地下采出卤水中提锂，旨在提升提锂效率，降低开发成本，并推动公司阿根廷盐湖项目的规模化生产。

主要观点

• 技术路线明确：公司采用吸附耦合膜法工艺，该技术具有高回收率、低成本和快速达产的优势，将显著缩短项目建设周期。
• 资源优势显著：公司拥有两个优质盐湖项目，其中安赫莱斯盐湖的碳酸锂资源量在南美盐湖群中排名第三，且镁锂比低，有利于提锂效率。
• 中试启动：吸附法原卤提锂中试正式启动，为后续规模化生产奠定基础。
• 盈利预期乐观：预计公司2021-2023年净利润分别为10.45/11.32/15.98亿元，同比增速分别为3317.8%/8.3%/41.2%，PE分别降至28X/26X/18X，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括海外项目建设达产不及预期、技术路径变化、海外投资风险等。

关键信息

公司项目进展

• 公司在阿根廷拥有两个盐湖项目，安赫莱斯盐湖一期2500吨碳酸锂当量富锂卤水处于多种工艺试生产阶段。
• 二期扩产至2.75万吨碳酸锂当量，各项工作已启动。
• 吸附段回收率理论可达90%以上，吸附尾卤锂含量低于20ppm，钠锂比低于1，降低后续处理难度。
• 中试吸附段至膜段设计回收率预计达88%，远高于传统工艺。

合作方优势

• 久吾高科具备丰富的盐湖提锂技术研发经验，曾与五矿盐湖、玻利维亚、中石化等企业合作。
• 提供吸附耦合膜法工艺和一体化集装箱提锂装置，助力公司实现高效低成本生产。

财务预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

投资建议

• 公司与久吾高科合作推进南美盐湖锂资源开发，技术路线先进，有助于提高提锂效率。
• 项目达产后有望成为公司新的盈利增长点。
• 维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将大幅增长，PE逐步下降，显示市场对其未来盈利能力的认可。

风险提示

• 海外锂盐湖项目建设达产不及预期；
• 技术路径变化；
• 海外投资风险。