医药行业月报：行业政策面未发生变化，建议关注防御属性较强的子板块-20240116-中原证券-17页_2mb

医药行业月报总结

核心内容

2024年1月医药行业月报指出，医药行业整体表现不佳，中信生物医药行业指数在2023年12月下跌2.93%，跑输沪深300指数1.79个百分点，在30个中信二级行业指数中排名倒数第8位。行业估值方面，截至2023年12月29日，动态PE为28.14倍，处于近十年低位水平。

主要观点

• 市场表现：2023年12月医药行业整体下跌，子板块中医疗服务跌幅最大。
• 行业估值：当前医药行业估值处于历史低位，具备一定防御属性。
• 政策环境：行业政策未发生重大变化，维持“强于大市”的投资评级。
• 投资建议：建议关注防御属性较强的子板块，具体包括中药、康复医疗器械、血制品和创新药。

关键信息

1. 中药板块

• 国企改革推动下，国资背景中药龙头企业迎来投资机会。
• 重点关注东阿阿胶（000423）等优质企业。
• 儿药中成药相关企业也值得关注。

2. 康复医疗器械板块

• 属于朝阳行业，成长性良好。
• 建议关注产线丰富、研发能力强的企业，如翔宇医疗（688626）。

3. 血制品板块

• 产业整合加速，新技术推动产业升级。
• 建议重点关注派林生物（000403）和上海莱士（002252）。

4. 创新药板块

• 2024年融资环境有望改善，“出海”带来增量市场。
• 建议自下而上精选具备研发实力和出海预期的创新药企业。
• AD等退行性疾病领域的药企尤其值得关注。

5. 原料药价格走势

• 维生素价格维持低位，其中维生素A和E价格小幅下跌。
• 中药材价格在12月回调，结束此前上涨趋势，后续可能继续回调，利好中成药企业。

6. 重点行业及公司资讯

• 阿尔茨海默病药物：仑卡奈单抗(lecanemab-irmb)获批上市，为AD患者提供新选择。
• 政策支持：我国医药研发能力显著提升，2023年审评通过39个创新药品种。
• HPV疫苗：默沙东九价HPV疫苗新增9-14岁女性二剂次接种程序，提升市场渗透率。
• 小核酸药物：成为跨国药企关注的新领域，中国药企如君实生物、信达生物、恒瑞医药等已布局。
• 翔宇医疗：与西安交通大学共建康复医疗器械研究院，深化产学研合作。
• 东阿阿胶：发布第一期限制性股票激励计划，设定业绩增长目标。
• 上海莱士：易主海尔，交易完成后海尔成为实际控制人，基立福保留部分股份及董事会席位。

风险提示

• 政治风险
• 国家政策变化风险
• 行业政策变化风险
• 公司经营变化风险

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅-15%至-10%；
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

估值与价格走势分析

• 维生素价格：维生素A和E价格继续下跌，维生素B系列价格基本稳定。
• 中药材价格：2023年12月中药材价格高位震荡，31种中药材中25种环比下跌，6种环比上涨，预计后续回调。

总结

医药行业在2023年12月表现不佳，但估值处于历史低位，具备防御属性。建议投资者关注中药、康复医疗器械、血制品和创新药等子板块。政策环境稳定，但需警惕行业及公司层面的风险。小核酸药物、HPV疫苗及中药企业改革成为本月重点资讯，代表未来行业发展的新方向。