2018年8月份医药行业投资策略：行业基本面趋势未发生变化，关注创新和消费主线的投资机会-20180807-广发证券-54页-3mb

医药行业2018年8月投资策略总结

核心观点

医药板块在2018年7月表现低迷，但行业基本面趋势未发生改变，建议在回调后逐步加仓。创新药和仿制药政策持续落地，未来有望带来显著的市场机会。

行业基本面与政策趋势

创新药发展

• 中国药监局实施新药审评制度改革，加快创新药上市时间。
• 仿制药一致性评价政策推进，提升药品质量，推动国产仿制药替代原研药。
• 国内药企加大研发投入，如恒瑞医药、百济神州、复星医药等年研发投入超过15亿元。
• 港交所接受无收入和利润的创新药企上市，完善创新药融资体系。

医疗消费升级

• OTC和商业板块基本面改善，品牌OTC企业具备消费升级和低估值优势。
• 专科医疗如牙科、眼科、健康体检等领域快速增长，代表新型消费趋势。
• 推荐关注长春高新、通策医疗、爱尔眼科、片仔癀等企业。

医保改革与谈判

• 国家医保局挂牌，医保支付方话语权增强。
• 抗癌药医保准入谈判常态化，进口药品实行零关税，降低增值税。
• 医保谈判目录逐步动态调整，鼓励高临床价值的国产创新药纳入医保。
• 2017年已有36种药品通过谈判进入医保目录，2018年预计更多抗癌药将纳入。

主要投资主线

1. 创新药

   • 国内药企研发投入持续增加，创新药审评加快。
   • 推荐关注恒瑞医药、贝达药业、科伦药业等传统创新标的。

2. 医疗消费升级

   • 非刚性医疗需求快速增长，关注医美、长高、牙科、眼科等领域。
   • 推荐关注长春高新、通策医疗、爱尔眼科、片仔癀等。

3. 医保放量

   • 抗癌药纳入医保目录后，销售放量显著。
   • 关注恒瑞医药、天士力、康弘药业、西藏药业等。

4. 一致性评价

   • 各省份陆续落实一致性评价政策，提升仿制药质量。
   • 关注华海药业、信立泰等企业。

5. 低估值的医药商业与OTC板块

   • 医药商业和OTC板块估值处于历史底部，具备估值修复潜力。
   • 推荐关注仁和药业、中新药业、瑞康医药、柳药股份等。

政策背景与执行情况

一致性评价

• 自2016年起全面实施，提高仿制药质量。
• 通过一致性评价的药品将获得招标优先、纳入可替代目录等政策支持。
• 一致性评价将逐渐贡献业绩增量，加速国产药进口替代。

优先审评政策

• 推出17种优先审评情形，包括创新药、临床急需药品等。
• 鼓励创新药研发，延长其生命周期内的现金流。

医保目录调整

• 2018年医保谈判目录即将出台，聚焦抗癌药。
• 36种药品通过谈判进入医保目录，部分省份给予药占比优惠。

地方医保进展

• 截至2018年7月底，已有18个省市发布新版医保目录。
• 各省对谈判药品实行单独核算或不纳入药占比，减轻医保压力。

两票制政策

• 国家要求2018年全面推行“两票制”。
• 截至2018年6月底，29个省市已全面实施，最后2个省市（河南、云南）将在年内完成。

分析与展望

• 创新药和一致性评价是医药行业未来增长的主要驱动力。
• 医保目录的动态调整和谈判机制有助于提升国产药的市场渗透率。
• 医疗消费升级趋势明确，专科医疗服务具备高成长性。
• 低估值的医药商业和OTC板块有估值修复机会。

风险提示

• 政策执行力度和效果存在不确定性。
• 医保谈判药品的降价可能影响企业利润。
• 市场情绪波动可能影响医药板块表现。

关键信息汇总

• 创新药：研发加速，估值提升，推荐恒瑞医药、百济神州、复星医药等。
• 一致性评价：提升仿制药质量，推动进口替代，关注华海药业、信立泰。
• 医保谈判：抗癌药谈判常态化，36种药品已纳入医保目录，预计更多将跟进。
• 医疗消费升级：专科医疗快速增长，推荐长春高新、通策医疗、爱尔眼科等。
• 两票制：29省市已实施，最后2个将在年内完成。
• OTC与商业板块：估值低，业绩强，关注仁和药业、中新药业等。