20220117-中财期货-燃料油投资策略周报_关注原油价格_燃油基本面维稳_5页_1mb

原油价格与燃料油市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年1月17日燃料油市场的走势及基本面情况，重点围绕高硫与低硫燃料油的价格变动、供需关系、库存变化以及相关风险因素展开。整体来看，燃油价格短期仍受原油价格影响，预计维持震荡走势。

主要观点

• 短期震荡：当前燃油价格处于震荡状态，FU2205预计运行区间为[2800, 3100]，LU主力预计运行区间为[3750, 4050]。
• 成本端主导：燃油价格短期主要由原油价格波动驱动，市场对原油价格的不确定性仍较大。
• 库存压力有限：新加坡渣油库存有所增加，但ARA和富查伊拉库存下降，整体库存水平与往年同期相当，未形成显著压力。
• 供应端变化：OPEC+逐步增产中重质原油，将带动高硫燃料油供应小幅上升；同时，伊朗核谈判进展可能对市场产生扰动。
• 需求端支撑：船用油需求稳定，BDI指数回落但船燃市场仍保持韧性；低硫燃料油因天然气价格高企及冷冬预期，需求增强。

关键信息

价格走势

• FU2205：上周价格录得2997元/吨，周涨幅为2.01%。
• LU主力：上周价格录得3901元/吨，周涨幅为3.45%。

供应端

• 高硫燃料油供应将因中重质原油产量上升而小幅增加。
• 2022年国内首批低硫燃料油出口配额为650万吨，较2021年增长30%。
• 低硫燃料油出口配额的增加表明国内产量稳步提升。

需求端

• 船燃需求保持稳定，前期安装脱硫塔的船舶仍支撑高硫燃料油需求。
• 低硫燃料油在发电领域的经济性提升，日本、韩国等国已开始采购低硫燃料油用于发电。
• 炼厂开工率维持高位，支撑燃料油需求。

套利与价差

• 当前价差或比价处于常规运行区间，本周暂无推荐套利策略。
• 各主要价差的统计信息如下：
  • FU-SC：现值-74.707，五年低值-178.34，五年高值81.4173，平均值-28.9，标准差40.8，向均值回归概率86.90%
  • LU-SC：现值96.3165，五年低值39.5039，五年高值134.294，平均值95.5，标准差16.8，向均值回归概率51.96%
  • LU-FU：现值1086，五年低值114，五年高值1211，平均值714.6，标准差188.1，向均值回归概率97.58%
  • FU05-FU09：现值4，五年低值-1043，五年高值501，平均值-30.7，标准差206.6，向均值回归概率56.66%
  • FU09-FU01：现值-15，五年低值-371，五年高值2988，平均值44.1，标准差224.8，向均值回归概率60.37%

风险提示

1. 原油价格大幅下降。
2. 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大增。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：需密切关注库存变化对市场的影响。

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