20220321-中财期货-燃料油投资策略周报_关注原油价格波动_高位震荡_5页_731kb

原油价格波动与燃料油市场分析总结

核心内容

当前燃料油市场处于高位震荡状态，价格走势主要受到原油价格波动的影响。短期来看，FU2205合约预计运行在[3500, 4100]区间，LU主力合约则预计在[4600, 5200]区间运行。整体市场单边驱动仍以原油为主，短期维持震荡观点。

主要观点

• 价格走势：高低硫燃料油价格整体下行，主要受原油价格波动影响。
• 供应端：高硫燃料油供应预计小幅增加，主要由于中重质原油产量上升。同时，低硫燃料油的出口配额增加，显示国内产量增长趋势。
• 需求端：船用油市场需求保持稳定，尽管BDI指数因地缘局势有所回升，但港口拥堵问题依然存在。发电用料需求将逐步向中东国家转移，油种也将从低硫向高硫切换，后期高硫燃料油价格或略强于低硫。
• 库存情况：新加坡和富查伊拉地区库存增加，ARA地区库存小幅下降，整体库存端暂无显著压力。
• 地缘政治影响：伊朗核协议谈判进展值得关注，可能对市场产生短期扰动。

关键信息

1. 价格区间预测

• FU2205：预计在[3500, 4100]元/吨之间震荡。
• LU主力：预计在[4600, 5200]元/吨之间震荡。

2. 供应端分析

• 高硫燃料油供应因中重质原油产量上升而小幅增加。
• 2022年国内低硫燃料油出口配额为650万吨，比2021年增加30%。

3. 需求端分析

• 船用油市场需求稳定，脱硫塔装置和炼厂需求支撑高硫燃料油。
• 发电需求随气温回升向中东转移，高硫燃料油需求或增强。

4. 库存情况

• 新加坡渣油库存周环比增加1.48%。
• ARA地区渣油库存小幅下降0.77%。
• 富查伊拉地区重油库存微涨0.03%。

5. 风险提示

• 原油价格大幅下降。
• 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大幅增加。

6. 本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动。
• 伊朗核协议谈判进展。

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

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