基础化工行业2020三季报综述：Q3行业整体净利润同比增42_，整体盈利能力向好-20201108-广发证券-25页_1mb

基础化工行业2020三季报综述总结

核心内容概览

2020年第三季度，基础化工行业整体表现良好，实现净利润410亿元，同比增长42%。行业收入同比增长4.77%，利润同比增长41.99%，多数子行业增速环比上升，盈利能力增强，经营稳定性有所改善，但投资支出仍处高位。

主要观点

1. 收入和利润增速

• 行业整体表现：Q3净利润同比增长42%，收入同比增长4.77%，多数子行业增速环比上升。
• 表现突出子行业：涤纶、塑料、轮胎、聚氨酯等板块表现较好，其中聚氨酯板块环比增长显著。
• 盈利提升子行业：氮肥、其他塑料、氯碱、煤化工、维纶、无机盐等子行业净利润增速环比上升较多。

2. 盈利能力

• 毛利率：行业毛利率为21.00%，环比提升1.19pct，同比提升2.38pct，处于历史同期最高水平。
• ROE：行业ROE环比基本持平，多数子行业同比提升，其中钾肥、其他塑料、改性塑料等行业提升明显。
• 费用率：期间费用率环比上升0.55pct，但同比略有下降。部分子行业费用率下降较多，如钾肥、煤化工等。

3. 经营稳定性

• 资产负债率：行业整体资产负债率环比下降，多数子行业资产负债率下降。
• 营运资本：营运资本/流动资产占比环比上升，多数子行业同比下降。
• 应收账款：应收账款占流动资产比环比下降，多数子行业同比下降。
• 存货：行业存货占流动资产比基本持平，过半数子行业同比下降，如钾肥、日化、煤化工等。

4. 投资支出

• 投资现金流：投资活动现金流占收入比环比上升，部分子行业同比上升。
• 在建工程：在建工程占非流动资产比环比下降，部分子行业同比下降。
• 资本开支：资本开支总额为487亿元，环比下降，但仍处于2016年以来的高位。

关键信息

行业整体数据

• 净利润：2020年Q3净利润为410亿元，同比19Q3增长121亿元。
• 毛利率：2020年Q3毛利率为21.00%，同比提升2.38pct。
• 资产负债率：行业整体负债率为54.82%，环比下降1.00pct。
• 资本开支：2020年Q3资本开支占收入比为9.95%，处于2016年以来的高位。

子行业表现

• 收入和盈利增速提升明显：氨纶、玻纤、纯碱、氮肥、合成革、钾肥、轮胎、氯碱、煤化工、民爆、其他塑料、炭黑、维纶、无机盐、有机硅等子行业表现突出。
• 盈利能力提升：改性塑料、合成革、煤化工、民爆、其他材料、其他塑料、氨纶等子行业毛利率和ROE均有显著提升。
• 经营稳定性提升：玻纤、钾肥、氨纶、其他塑料、涤纶、改性塑料、纯碱、复合肥、轮胎、氯碱、煤化工、民爆等子行业在经营指标上有所改善。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能导致化工品需求萎缩。
• 行业波动风险：大宗原材料价格剧烈波动及行业政策变化可能带来风险。
• 公司层面风险：公司盈利不及预期、重大安全与环保事故、新项目进展不达预期等。

投资建议

建议关注以下子行业：

• 纺织产业复苏：涤纶、氨纶等。
• 炼化项目投产：民营炼化相关行业。
• 景气底部上行：粘胶、有机硅等。

重点公司估值和财务分析（部分）

结论

2020年Q3，基础化工行业整体盈利能力和经营稳定性增强，多数子行业表现优于前一季度。建议重点关注纺织复苏、民营炼化项目投产、以及景气底部上行的行业。同时，需警惕宏观经济、原材料价格波动、政策变化及公司层面的潜在风险。