20250928-天风证券-华谊集团-600623.SH-归母净利润同比上行_多项目完成投产_3页_747kb

华谊集团（600623）2025年中报点评

核心数据概览

• 营收：2025上半年实现营业收入240亿元，同比-2.52%，归母净利润4.88亿元 (+1.5%)，扣非归母净利润4.03亿元 (+3.51%)。
• 目标价：8.39元，维持“买入”评级。
• 主要产品表现：轮胎制造、化工服务收入增长显著，工业气体、丙烯及下游产品收入下滑。

业务板块分析

收入分配比例

• 轮胎制造（24.1%）：同比+6.8%；
• 能源化工（16.8%）：同比+2.3%；
• 精细化工（38.2%）：同比-10.6%；
• 日化产品（12.5%）：同比-8.5%；
• 化工服务（6.7%）：同比+11.4%。

重点子领域表现

• 半钢子午线轮胎：同比+30.8%；
• 其他能源化工：同比+40.4%；
• 试剂及中间体：毛利率同比+6.3%；
• 日化产品：毛利率同比-4.1%。

扩张与项目进展

• 新项目推进：上海化工区合成气项目已投产，华谊钦州一体化基地稳定运行，绿色甲醇项目完成桩基施工。
• 子公司业绩：华谊集团旗下子公司上海华谊投资有限公司上半年净利润3.12亿元，同比+58.4%。

盈利预测

• 2025-2027年预测归母净利润分别为12.2亿、19.8亿、22.9亿元（原预测分别为13.97亿、19.43亿、22.75亿）。
• 维持“买入”评级，目标价8.39元。

财务数据分析（关键指标）

风险提示

• 全球经济增长不确定性；
• 安全生产及产品价格波动风险。