20260125-浙商证券-煤炭行业周报（1月第3周）_库存下降_看好焦煤弹性_13页_1mb

报告摘要

本周煤炭行业整体表现优于沪深300指数，板块收涨1.44%，跑赢指数2.06个百分点。行业评级为“看好”，主要基于当前供需格局及政策影响的分析。

行业表现
- 煤炭板块整体上涨，35只股票上涨，2只下跌，其中大有能源涨幅最大，达14.24%。
- 煤炭行业整体估值合理，煤炭资产股息水平具备吸引力。
供给与需求
- 供给端：重点监测企业煤炭周日均销量为751万吨，环比减少2.6%，但同比增加1.2%。动力煤销量环比下降2.5%，无烟煤销量环比下降7.4%。
- 需求端：电力行业耗煤同比上涨3.3%，化工行业耗煤同比上涨8.8%，铁水产量同比上涨1.5%。
库存情况
- 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2259万吨，环比下降2.9%，同比下降20.4%。
- 焦煤库存为2903万吨，环比增加24万吨，但仍处于较低水平。
价格走势
- 动力煤价格整体以跌为主，环渤海动力煤（Q5500K）指数为685元/吨，周环比下跌0.15%。澳洲纽卡斯尔动力煤价格周环比上涨1.12%。
- 炼焦煤价格有所上涨，京唐港主焦煤价格为1780元/吨，周环比上涨1.7%；柳林主焦煤出矿价上涨2.04%。
- 焦煤期货结算价格下跌3.38%，但下游补库预期支撑价格稳中有升。
煤化工产业链
- 化工行业耗煤同比上涨8.8%，其中甲醇、合成氨、PVC、乙二醇等产品价格均有所上涨。
- 无烟煤价格维持稳定，但库存同比减少10.2%。

投资建议：当前煤炭行业具备上涨弹性，建议关注高股息动力煤公司和弹性焦煤公司。
- 动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等。
- 焦煤公司：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、开滦股份等。
- 焦炭公司：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。
风险提示：
1. 海外经济增长放缓可能导致全球煤炭需求下降。
2. 煤炭产能释放超预期可能引发供应过剩。
3. 新能源替代加速可能影响煤炭需求。
4. 煤矿安全事故可能影响行业稳定。
5. 政策变化可能对产量和价格产生影响。