20160402-中泰证券-煤炭开采行业周报_需求回稳预期增强_焦煤弹性表现较好_16页_845kb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现稳定，上涨1.55%，优于沪深300指数的0.75%涨幅。市场呈现高位震荡态势，投资者情绪以博弈为主。随着国内制造业PMI指数重回荣枯线上方，经济企稳迹象显现，但政策分化与通胀预期对经济复苏强度形成制约。煤炭行业在需求端企稳的同时，供给侧改革成为影响煤价的主导因素，国企改革和去产能仍是投资逻辑的主线。

主要观点

• 经济企稳：3月中国PMI指数为50.2%，重回扩张区间，显示中国经济出现企稳迹象。但政策分化导致经济复苏的可持续性存在不确定性。
• 煤炭价格：国内动力煤价格稳中有涨，焦煤与无烟煤价格保持稳定。国际方面，动力煤价格涨跌互现，而焦煤价格有所上涨。
• 库存变化：动力煤港口库存和电厂库存略有上升，但焦煤港口库存小幅下降，钢厂焦煤库存可用天数增加。
• 运输情况：国内煤炭海上运价全线下跌，但BDI指数上涨，显示国际航运市场有所回暖。
• 投资策略：短期看需求端企稳，中期关注供给侧改革力度。重点推荐冶金煤企业，如西山煤电、阳泉煤业、盘江股份、兖州煤业、冀中能源等。

关键信息

行业动态

• 2016年3月中国PMI指数为50.2%，重回扩张区间。
• 北方港口预计三月份发运煤炭5000万吨，环比增加650万吨。
• 神华4月份下水煤价格维稳。
• 煤炭央企高管薪酬普遍下降，神华高管人均降薪41%。
• 1-2月煤炭开采和洗选业净亏9.3亿元，同比下降111.1%。
• 大秦线将在4月6日至30日进行检修，预计对煤价支撑作用明显。

国际煤价

• 美元指数与原油价格下跌，布伦特原油期货价格收于38.67美元/桶。
• 纽卡斯尔动力煤价格下跌至51.18美元/吨，环比下跌4.4%。
• 澳大利亚优质硬焦煤FOB报价上涨至81.55美元/吨，环比上涨1.8美元/吨。

国内煤价

• 秦皇岛动力煤价格稳中有涨，部分煤种价格小幅上升。
• 炼焦煤价格保持平稳，下游钢铁行业表现良好，对焦煤现货有正面影响。
• 无烟煤与喷吹煤价格维持稳定。

库存情况

• 动力煤港口库存微增1.5万吨，电厂库存可用天数增加0.32天。
• 炼焦煤港口库存微降2.2万吨，钢厂焦煤库存可用天数增至12.98天。

运输情况

• 国内煤炭海上运价全线下跌，但BDI指数上涨10.6%，显示国际航运市场回暖。

市场表现

• 煤炭板块周涨幅1.55%，优于大盘。
• 重点公司如西山煤电、阳泉煤业、兖州煤业等表现较好。

重点公司数据

投资策略

• 短期：需求端企稳，煤价进入反弹阶段，但再次下跌空间有限。
• 中期：关注供给侧改革力度，国企改革和去产能仍是主要逻辑。
• 重点推荐：西山煤电、阳泉煤业、盘江股份、兖州煤业、冀中能源等冶金煤企业。

估值情况

• 煤炭行业整体PE（TTM）为26.11（剔除负值），优于沪深300的11.46。
• 重点公司估值数据详见图表26，整体处于合理区间。

总结

本周煤炭行业在需求端企稳预期增强的背景下表现优于大盘，但通胀预期限制了市场趋势的转变。国际焦煤价格有所上涨，而国内动力煤价格稳中有升。重点公司如西山煤电、阳泉煤业等表现较好，投资策略上继续关注供给侧改革与国企改革，以期在经济转型中发掘新动力。