> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业：美以伊军事冲突推动焦煤期货价明显上涨，炼焦煤库存量下降 炼焦煤价格下降。截至2026年3月2日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1457.56元/吨，环比上月下降28.54元/吨，降幅为 $1.52\%$ ；京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1570.00元/吨，环比上月下降50.00元/吨，降幅为 $3.09\%$ ；峰景矿硬焦煤普氏价格指数250.20美元/吨，环比下降13.40美元/吨，降幅为 $5.08\%$ 。 美以伊军事冲突推动焦煤期货价明显上涨。截至3月3日，焦煤期货价1127元/吨，较2月27日（1093元/吨）上涨34元/吨，涨幅 $3.1\%$ 三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。截至2月27日，三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量共265.47万吨，环比上月下降14.41万吨，降幅为 $5.15\%$ 钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。截至2月27日，247家钢厂炼焦煤库存量共792.46万吨，环比上月下降21.90万吨，降幅为 $2.69\%$ 230家独立焦化厂炼焦煤库存下降，全样本独立焦企的产能利用率下降。截至2月27日，230家独立焦化厂炼焦煤库存共829.46万吨，环比上月下降205.88万吨，降幅为 $19.89\%$ ，同比上升158.89万吨，涨幅 $23.69\%$ ；230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共12.30天，环比上月下降3.40天，降幅为 $21.66\%$ ，同比上升1.24天，增幅为 $12.55\%$ 。全样本独立焦企的产能利用率为 $74.36\%$ ，环比上月下降2.50个百分点，同比下降2.75个百分点。 结论：炼焦煤价格下降。美以伊军事冲突推动焦煤期货价明显上涨。三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。230家独立焦化厂炼焦煤库存月环比下降，全样本独立焦企的产能利用率环比同比下降。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 2026年3月4日 看好/维持 煤炭 行业报告 # 未来3-6个月行业大事： 无 <table><tr><td>行业基本资料</td><td></td><td>占比%</td></tr><tr><td>股票家数</td><td>65</td><td>1.45%</td></tr><tr><td>行业市值(亿元)</td><td>53327.04</td><td>4.42%</td></tr><tr><td>流通市值(亿元)</td><td>46367.71</td><td>4.61%</td></tr><tr><td>行业平均市盈率</td><td>18.32</td><td>/</td></tr></table> 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 # 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 # 1. 炼焦煤 # 1.1 价格 中国炼焦煤价格指数环比上月下降。截至2026年3月2日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1457.56元/吨，环比上月下降28.54元/吨，降幅为 $1.52\%$ 图1：中国炼焦煤价格指数1457.56元/吨，环比降28.54元/吨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：太原炼焦煤价环比降15元/吨、贵州环比不变 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 太原炼焦煤焦煤价格环比上月下降、贵州炼焦煤价格不变。截至3月2日，太原古交2号焦煤坑口含税价报收685元/吨，环比上月下降15.00元/吨，降幅为 $2.14\%$ ；贵州六盘水主焦煤到厂含税价报收1500.00元/吨，环比上月不变。 澳主焦煤库提含税价环比上月下降，峰景矿硬焦煤价环比上月下降。截至3月2日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1570.00元/吨，环比上月下降50.00元/吨，降幅为 $3.09\%$ ；峰景矿硬焦煤普氏价格指数250.20美元/吨，环比下降13.40美元/吨，降幅为 $5.08\%$ 。 图3：3月国际主焦煤库报价1570元/吨，环比降 $3.09\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图4：硬焦煤普氏价格指数250.20美元/吨，环比降 $5.08\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 # 1.2三港口和独立焦化厂炼焦煤库存量下降，焦炭产量环比提升，生铁和粗钢产量环比下降 三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。截至2月27日，三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量共265.47万吨，环比上月下降14.41万吨，降幅为 $5.15\%$ 图5：2月三港口合计炼焦煤库存量月环比下降14.41万吨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图6：2月钢厂炼焦煤库存量月环比下降21.90万吨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。截至2月27日，247家钢厂炼焦煤库存量共792.46万吨，环比上月下降21.90万吨，降幅为 $2.69\%$ 230家独立焦化厂炼焦煤库存环比下降同比上升，库存平均可用天数环比下降。截至2月27日，230家独立焦化厂炼焦煤库存共829.46万吨，环比上月下降205.88万吨，降幅为 $19.89\%$ ，同比上升158.89万吨，涨幅 $23.69\%$ ；230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共12.30天，环比上月下降3.40天，降幅为 $21.66\%$ 同比上升1.24天，增幅为 $12.55\%$ 全样本独立焦企的产能利用率环比上月上升，炼焦煤可用天数环比上月下降。截至2月27日，全样本独立焦企的产能利用率为 $74.36\%$ ，环比上月下降2.50个百分点，同比下降2.75个百分点；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为11.70天，环比上月下降3.10天，降幅为 $20.95\%$ ，同比上升2.30天，涨幅为 $24.47\%$ 。 图7：2月焦化厂炼焦煤库存环比下降 $19.89\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图8：2月焦化厂平均可用天数环比下降 $21.66\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图9：2月全样本焦企产能利用率月环比下降2.5个百分点 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图10：2月全样本焦企炼焦煤可用天数月环比下降 $20.95\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 焦炭月度产量环比同比上升。12月，焦炭月度产量达4274.30万吨，环比上升104万吨，涨幅 $2.49\%$ ；同比增长126.2万吨，增幅为 $3.04\%$ 。 生铁月度产量环比同比均下降。12月，生铁月度产量达6072.20万吨，环比下降162.1万吨，降幅 $2.60\%$ 同比下降597.69万吨，降幅为 $8.96\%$ 图11：12月焦炭当月产量环比上升 $2.49\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图12：12月生铁当月产量环比下降 $2.60\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 粗钢月度产量环比同比均下降。12月，粗钢月度产量达6817.74万吨，环比下降169.360万吨，降幅为 $2.42\%$ 同比下降779.18万吨，降幅 $10.26\%$ 图13：12月粗钢当月产量环比下降 $2.42\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 # 2.风险提示 行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 相关报告汇总 <table><tr><td>报告类型</td><td>标题</td><td>日期</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：动力煤价上涨，六大发电集团日均耗煤量下降</td><td>2026-03-04</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：国内炼焦煤现货价格下降，炼焦煤库存量上升</td><td>2026-01-13</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升</td><td>2025-12-24</td></tr><tr><td>行业深度报告</td><td>煤炭行业2026年策略：“反内卷”催化产能收缩，高分红彰显中期投资价值</td><td>2025-12-22</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：全样本独立焦企的产能利用率继续上升，钢厂炼焦煤库存量下降</td><td>2025-10-13</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：国内动力煤价上涨，三大港口煤炭库存环比同比均下降明显</td><td>2025-10-10</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：三港口和焦化厂炼焦煤库存量下降，全样本独立焦企的产能利用率上升</td><td>2025-08-28</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：原煤和陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量均下降，三大港口库存继续减少</td><td>2025-08-28</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：炼焦煤价涨幅明显，三港口炼焦煤库存量显著下降</td><td>2025-08-19</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：国内和澳洲动力煤价上涨，三大港口煤炭库存下降明显</td><td>2025-08-15</td></tr><tr><td>公司普通报告</td><td>中国神华（601088.SH）/（1088.HK)：煤电化工港口业务毛利率均有提升，构建成长+红利双重价值—2025年三季报点评</td><td>2025-11-12</td></tr><tr><td>公司深度报告</td><td>陕西煤业（601225.SH)：西北煤炭明珠，聚焦构建“煤电一体化”发展格局</td><td>2025-07-17</td></tr><tr><td>公司普通报告</td><td>中国神华(601088.SH)：煤电联营强韧性，持续高分红彰显重回报—2024年及2025年一季度报点评</td><td>2025-05-20</td></tr></table> 资料来源：东兴证券研究所 # 分析师简介 # 莫文娟 首席分析师，博士，2019-2020年在美国康奈尔大学从事生物质能源工作一年。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源、电力及公用事业等领域的研究。 # 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 # 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 # 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 # 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ 之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于 $-5\% \sim +5\%$ 之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于 $-5\% \sim +5\%$ 之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上。 # 东兴证券研究所 北京 西城区金融大街5号新盛大厦座16层 邮编：100033 电话：010-66554070 传真：010-66554008 上海 B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层 邮编：200082 电话：021-25102800 传真：021-25102881 深圳 福田区益田路6009号新世界中心46F 邮编：518038 电话：0755-83239601 传真：0755-23824526