20140714-莫尼塔投资-大宗商品周报_前后摇摆的政策_12页_781kb

报告摘要

莫尼塔大宗商品周报总结

核心内容

本周的莫尼塔大宗商品周报主要分析了近期中国经济政策的摇摆、轮胎行业面临的挑战以及国际原油市场的动态。报告指出，政策的不确定性可能影响市场走势，而国际原油价格则受到伊拉克和利比亚产量变化的影响，短期波动较大。

主要观点

政策摇摆
- 政府在二季度经济有所改善的背景下，政策态度趋于谨慎，可能从“稳增长”转向“观察”。
- 本周将是政策方向的重要观察时点，需关注三个关键指标：
  - 二季度GDP增速是否达到 $7.5%$
  - 中央政治局会议是否出台实质经济政策
  - 6月地产数据是否继续减速
- 若上述三点同时成立，可能标志着本轮弱反弹的结束。
轮胎行业现状
- 6月轮胎销量环比略有改善，但同比依然低迷，多数经销商库存偏高。
- “双反”调查可能导致国内轮胎企业产品线调整，价格面临进一步压力。
- 部分企业已开始转型，关注进口高端轮胎市场。
- 轮胎企业普遍下调增长预期。
国际原油市场
- 原油价格回调主要由于伊拉克产量稳定和利比亚出口增加的担忧。
- 利比亚出口增加的可持续性存疑，因此原油价格不会明显脱离 $105-110$ 美元/桶的震荡区间。
- 化工品价格受上游成本端影响有限，短期内价格波动仍由供需决定。
- 伊拉克北部冲突虽对产量造成影响，但南部出口未受实质干扰，因此对整体供给影响有限。
- EIA上调布伦特原油价格预测至 $110$ 美元/桶（2014年）和 $105$ 美元/桶（2015年）。
美国经济复苏与加息预期
- 美国6月非农就业数据强劲，新增28.8万人，失业率降至 $6.1%$，显示劳动力市场复苏。
- 私营部门就业数据走强，企业扩张意愿增强，居民收入持续增加，有利于消费复苏。
- 联储加息预期升温，预计首次加息可能提前至2015年第一季度。

关键信息

中国经济政策：政府政策在经济企稳后趋于谨慎，可能收手。
二季度GDP预期：若达到 $7.5%$，则政策调整的基础存在。
地产数据：6月地产数据若继续减速，可能预示经济下行压力未解除。
轮胎销量：6月销量同比惨淡，但环比略有改善，库存偏高。
“双反”影响：预计会引发国内轮胎企业产品线调整和价格进一步下行。
原油价格：布伦特油价短期在 $108-113$ 美元/桶之间震荡，供需仍是关键因素。
伊拉克产量：伊拉克原油产量集中在南部，出口未受北部冲突实质影响。
利比亚出口：利比亚出口增长存在不确定性，可能受示威游行影响。
EIA预测：上调布伦特原油价格预测，预计2014年均价 $110$ 美元/桶，2015年均价 $105$ 美元/桶。
美国就业与消费：非农数据强劲，失业率下降，消费复苏预期增强。
联储加息：预计首次加息可能提前至2015年第一季度，对新兴市场造成压力。

市场展望

若政策转向观察，地产相关的建材产业链仍是做空首选。
原油价格短期震荡，中长期仍受供需影响。
轮胎价格受“双反”影响可能继续承压，企业需进行产品线调整。
美国经济复苏预期增强，消费端将为GDP增长提供支撑。
新兴市场可能面临套息交易回报下降和股指压力。

附：联系信息

上海
地址：上海市浦东新区银城中路200号中国银行大厦31层3104室
邮编：200120
电话：(8621)3852 1000
传真：(8621)3852 1100
北京
地址：北京市西城区西直门外大街1号西环广场T1座20层D14室
邮编：100044
电话：(8610)59799911
传真：(8610)58302177
深圳
地址：深圳市福田区深南路2008号，凤凰大厦1号楼21层2121室
邮编：518038
电话：(86755)88914510
传真：(8621)38521100
纽约
地址：纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914室
邮编：10022
电话：(001)2128098800
传真：(001)2128098801