20170416-兴业证券-全球视角系列_地缘事态升级_再通胀降温_14页_419kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为兴业证券发布的2017年4月16日全球视角系列研究报告，重点分析了全球经济与地缘政治形势对市场的影响，以及主要经济体的经济数据表现。

主要观点

全球经济形势

• 发达国家货币政策转向：发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。
• 政策转向“财政+贸易保护”：发达国家政策开始转向财政刺激和贸易保护，导致“祸水东引”。
• 中国汇率压力：美国施压下，中国汇率难以贬值，制约了中国货币政策的放松空间。
• 全球经济面临挑战：通胀、去杠杆、外部压力压缩了货币政策放松空间，2017年经济整体呈现“前高后低”趋势。

全球市场动态

• 地缘政治风险升温：叙利亚问题和朝鲜半岛局势升级，导致市场避险情绪上升，黄金、日元和发达国家债券表现强劲，而股票等风险资产承压。
• 国际油价波动：油价受利比亚油井关闭和OPEC减产预期支撑，但对美国供给增加的担忧导致后半周回落。
• 通胀预期降温：美欧3月通胀数据回落，油价对通胀的支撑作用减弱，全球再通胀预期面临降温风险。

地缘政治事态升级

• 美国未认定中国为汇率操纵国：尽管未列入汇率操纵国名单，但中国仍被列入监管名单，显示出美国政策的灵活性。
• 法国大选形势复杂：首轮投票支持率差距缩小，市场对欧元区前景担忧。
• 朝鲜半岛局势紧张：朝鲜展示导弹，美国加强军事威胁，但中美双方仍致力于无核化目标。

关键信息

美国经济数据

• CPI环比转负：3月CPI环比为-0.3%，为2016年2月以来首次，受能源价格拖累。
• PPI环比转负：3月PPI最终需求环比为-0.1%，结束了连续6个月正增长。
• 消费者信心上升：密歇根大学消费者信心初值为98.0，现况指数为115.2，预期指数为86.9。
• 劳动力市场稳健：JOLTS职位空缺为574.3万，首次申请失业金人数为23.4万。

欧元区经济数据

• 投资者信心创历史新高：Sentix投资者信心指数为23.95，是2008年以来新高。
• 工业产值分化：德国、希腊工业强劲增长，法、西、意工业表现欠佳。
• 通胀回落：欧元区3月CPI同比降至1.6%，部分国家如法国、德国出现环比下降。

其他地区经济动态

• 英国经济疲软：工业产值连续3个月增速回落，制造业PMI连续3个月下降。
• 日本温和复苏：制造业和服务业PMI均位于扩张区间，消费者信心指数改善。
• 中国周边经济体出口减速：中国台湾、韩国、泰国和菲律宾出口增速回落。

市场影响因素

• 地缘政治风险：全球地缘政治紧张局势影响市场情绪，避险资产表现强劲。
• 通胀预期变化：美欧通胀回落，全球再通胀预期减弱。
• 货币政策受限：中国货币政策因汇率压力受限，发达国家货币政策转向紧缩。
• 政治不确定性：法国大选和美国政策变化带来市场不确定性。

投资建议与评级说明

• 行业评级：基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现。
  • 推荐：行业相对表现优于市场。
  • 中性：行业相对表现与市场持平。
  • 回避：行业相对表现弱于市场。
• 公司评级：基于12个月内公司股票相对大盘的表现。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

机构联系方式

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